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pos機t0交易日期
每經(jīng)記者：王硯丹 每經(jīng)編輯：何劍嶺
圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)
時(shí)隔25年后，A股的T+0交易或許又要回來(lái)了！
5月29日，上交所在回應2020年全國兩會(huì )期間代表委員關(guān)于資本市場(chǎng)的建議時(shí)，表示將“適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而保證價(jià)格發(fā)現功能的正常實(shí)現”。雖然有關(guān)T+0交易的討論在5月26日就見(jiàn)諸報端，但上交所的這一公開(kāi)表態(tài)讓所有A股投資者都沸騰了！
全國政協(xié)委員賀強：T+0最適合在科創(chuàng )板試點(diǎn)有關(guān)T+0交易的提案，是在全國兩會(huì )召開(kāi)期間由全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、證券期貨研究所所長(cháng)賀強提出的。他在接受時(shí)代周報記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，科創(chuàng )板注冊制試點(diǎn)已取得較大成果，但該板塊的交易風(fēng)險仍不容忽視，推行T+0交易機制，有利于投資者及時(shí)止損，保護股民利益，也能更好地與注冊制改革步伐接軌，促進(jìn)我國建立更加成熟的資本市場(chǎng)。
他透露，早在2012年兩會(huì )時(shí)就開(kāi)始提議推行T+0交易，到現在已經(jīng)八年了，但遺憾的是，至今T+0交易制度尚未推出，今年他依然堅持在此方面建言獻策?！皩?shí)際上，股市采用T+0交易機制有諸多優(yōu)點(diǎn)，最大的好處是可以使投資者當日止損，這也是期貨市場(chǎng)為何都要實(shí)行T+0交易的根本道理所在，因為杠桿交易風(fēng)險巨大，必須要當日能夠及時(shí)止損?！?/p>
他表示，落眼到現行的科創(chuàng )板市場(chǎng)，在注冊制試點(diǎn)下，科創(chuàng )板重點(diǎn)聚焦科技創(chuàng )新型企業(yè)上市，且漲跌幅限制放寬，無(wú)論是投資標的本身的不確定性，還是交易波動(dòng)風(fēng)險，都較以往增大。那么未來(lái)參照科創(chuàng )板，我國的創(chuàng )業(yè)板也將試點(diǎn)注冊制改革，類(lèi)似的投資風(fēng)險也會(huì )產(chǎn)生。為了更好地保護投資者利益，提升股票定價(jià)效率，可以在科創(chuàng )板先行試點(diǎn)T+0交易制度。因為科創(chuàng )板定位就是注冊制改革試驗田，所以最適合在這個(gè)交易市場(chǎng)進(jìn)行試點(diǎn)。
他建議，可以在初期推出T+0交易制度時(shí)，限制每天回轉交易次數，比如買(mǎi)賣(mài)同一只股票，當天只能買(mǎi)賣(mài)一次，以免過(guò)度投機，以后再根據經(jīng)驗和情況逐漸放開(kāi)。
T+1和T+0制度切換曾均帶來(lái)市場(chǎng)短期動(dòng)蕩回顧A股歷史，曾有短暫時(shí)間實(shí)施過(guò)T+0制度。從T+1改到T+0，再改回T+1，每一次都伴隨著(zhù)市場(chǎng)的短期動(dòng)蕩。
1992年12月24日，上海證券交易所在取消漲跌幅限制7個(gè)月后，率先對A股和基金推出了日內回轉交易制度（俗稱(chēng)“T+0”規則）。1992年12月24日至1993年2月16日，滬指從760點(diǎn)附近一路狂奔，不過(guò)一個(gè)多月時(shí)間最高上漲至1558點(diǎn)，漲幅超過(guò)100%。1993年11月深圳證券交易所也取消T+1，實(shí)施T+0，當月深成指漲幅達到7.88%。
1995年1月1日，基于防范股市風(fēng)險的考慮，滬深兩市的A股和基金交易又由T+0回轉交易方式改回了T+1交收制度，并且一直沿用至今。
1995年1月3日，實(shí)施T+1首日，滬指下跌1.23%，深成指下跌0.11%，看似當天跌幅都不大，但之后一段時(shí)間兩市交投明顯陷入低迷，成交量大幅萎縮，股指也呈現陰跌態(tài)勢。如：滬指1994年收于647點(diǎn)，但在1995年2月7日創(chuàng )下524點(diǎn)的階段低點(diǎn)，區間跌幅達到19%。
值得一提的是，從1995年至今度過(guò)了25年時(shí)間，長(cháng)達四分之一個(gè)世紀過(guò)去了，有關(guān)恢復T+0交易制度的討論一直未中斷，但監管層態(tài)度顯然謹慎。曾任上海證券交易所黨委書(shū)記、理事長(cháng)的桂敏杰在2015年時(shí)表示，T+0是全球主要交易所都普遍采取的制度，全球實(shí)現中央托管下的44個(gè)交易所，除了上交所和深交所之外全部實(shí)現T+0交易，在大盤(pán)藍籌股實(shí)行T+0條件已經(jīng)成熟。
但之后，2015年3月，時(shí)任證監會(huì )主席肖鋼指出，目前各界對是否重新實(shí)施T+0交易機制還有不同意見(jiàn)，當前市場(chǎng)換手率較高、流動(dòng)性也不缺乏，因此還沒(méi)有恢復的必要，證監會(huì )沒(méi)有決定，也還沒(méi)有考慮馬上恢復T+0交易機制。2015年6月，A股流動(dòng)性牛市戛然而止，實(shí)施T+0交易機制又被擱置。即使是2019年科創(chuàng )板推出后，將個(gè)股漲跌幅放寬到20%，依然實(shí)施的是T+1的交易制度。
受益的券商板塊尾盤(pán)異動(dòng)不過(guò)，本次上交所的表態(tài)讓市場(chǎng)重新看到了T+0交易制度回歸的希望。有業(yè)內人士指出，所謂“單次T+0”，則是如賀強所說(shuō)，當天只允許進(jìn)行一次T+0買(mǎi)賣(mài)。如果交易所研究成熟后制定新交易規則，也必須報經(jīng)證監會(huì )批準后才能實(shí)行。
不過(guò)，從以往A股T+0和T+1的制度切換來(lái)看，短期交易雖有震蕩，但中長(cháng)期制度切換帶來(lái)的變化邊際效應遞減，交投仍由市場(chǎng)和公司基本面決定。
此外，T+0、做市商制度等消息則對券商板塊產(chǎn)生了極大影響。雖然消息是5月29日盤(pán)后發(fā)出，但由于近期周五晚間多有重磅政策，且賀強委員的提案早已經(jīng)借由媒體公開(kāi)，A股收盤(pán)前便有資金蠢蠢欲動(dòng)。
5月29日臨近收盤(pán)，券商板塊突然異動(dòng)。多只券商股收盤(pán)集合競價(jià)出現放量跳漲：天風(fēng)證券收盤(pán)最后一分鐘漲速達到0.92%，成交9845萬(wàn)元，占全天成交的約15%；中國銀河最后一分鐘漲速達到0.82%，成交8896萬(wàn)元，占全天成交的約35%。
對券商板塊而言，T+0交易制度毋庸置疑將有助于交投活躍，從而增加經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入。不過(guò)從目前情況來(lái)看，單次T+0即使落地，也很可能只在科創(chuàng )板試點(diǎn)推出。但作為每次資本市場(chǎng)的先行指標，券商行業(yè)無(wú)疑將直接受益于資本市場(chǎng)深化改革帶來(lái)的各種紅利，也會(huì )更早嗅到市場(chǎng)的風(fēng)險氣息。于投資者而言，這一板塊的動(dòng)向應密切關(guān)注。
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