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無(wú)錫pos機行業(yè)精準客戶(hù)費用
（報告出品方/作者：民生證券，呂偉）
1 靜水流深，蓄勢待發(fā)1.1 行情回顧：板塊漲幅中位偏下，華為軟件產(chǎn)業(yè)鏈“崛起”
板塊近一年漲幅中位偏下，華為軟件產(chǎn)業(yè)鏈“崛起”。2021 年至今（截至 2022 年 1 月 28 日），在中信 30 個(gè)行業(yè)中，計算機行業(yè)漲幅 2%，排名所有行業(yè)第 19 位。從計算機行業(yè) 2021 年至今，漲幅排名前十的公司來(lái)看，華為軟件產(chǎn)業(yè)鏈表現 突出，同時(shí)數字貨幣、數據安全、數字經(jīng)濟、電力信息化等領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)也有較好股價(jià)表現。
1.2 機構持倉：行業(yè)持倉水平穩步提升，集中度進(jìn)一步回落
基金四季報披露完畢，計算機持倉持續回升。通過(guò)對基金前十大重倉股進(jìn)行估算，2021 年 Q4 計算機板塊（中信計算機成份股且剔除東方財富）占基金總持倉 比重約為 2.56%，較上個(gè)季度出現觸底回升（2020Q3~2021Q3 分別為 3.80%、 3.03%、2.45%、2.33%、2.51%）。以同期中信計算機指數市值占比 3.48%作為標 準配置參考，2021 年 Q4 計算機行業(yè)低配比例為 0.92%。
持倉集中度繼續回落。1）絕對指標方面，2021 年 Q4 基金前十大重倉股中的計算機公司數量為 96 家，低于上季度（2020Q3~2021Q3 分別為 120 家、96 家、101 家、103 家、110 家）?；鹬貍}的這 96家計算機板塊公司持倉上升與 下降基本持平，分別為持倉上升 47 家、持倉下降 49 家；2）相對指標方面，持倉 市值前十大公司的市值占比（CR10）為 66.42%，持倉市值前二十大公司的市值 占比（CR20）為 86.39%。
基金持股市值前 10 大公司名單：2021 年 Q4 計算機板塊基金持倉市值排名 前 10 的公司分別為：恒生電子、深信服、廣聯(lián)達、中科創(chuàng )達、浪潮信息、金山辦公、國聯(lián)股份、道通科技、用友網(wǎng)絡(luò )、同花順。對比 2021 年 Q3 持倉市值前 10， 變化較大，新增浪潮信息、道通科技和同花順；寶信軟件、安恒信息和科大訊飛退出前十。
1.3 產(chǎn)業(yè)資本蓄勢：板塊迎來(lái)回購潮，股權激勵與高管增持 密集涌現
回購事件全梳理，部分公司迎來(lái)配置良機。2021年計算機板塊迎來(lái)上市公司 的回購潮，截至 2021 全年共 30 家公司發(fā)布回購方案公告，對比看 2019、2020 年兩年計算機行業(yè)回購公司數量?jì)H為 17、18 家，而上一輪行業(yè)在市場(chǎng)中的低點(diǎn) 2018 年共 28 家公司發(fā)布回購方案公告。本輪回購較 18年最大的不同在于龍頭 公司（如廣聯(lián)達等）也參與到回購中，其背景在于自 20 年中高點(diǎn)以來(lái)計算機板塊 系統性的回調。產(chǎn)業(yè)資本持續活躍帶來(lái)的回購，或預示著(zhù)下一輪行業(yè)景氣的開(kāi)始。
股權激勵成為常態(tài)化手段，領(lǐng)軍公司定下高增長(cháng)目標?；刭徟c增持的背后，是 計算機公司對于未來(lái)發(fā)展的信心，以及產(chǎn)業(yè)資本對公司當前市值低于內在價(jià)值的 判斷。2021 年至今（2022 年 2 月 12 日），計算機行業(yè)共有 99 家公司發(fā)布股權 激勵計劃，占整個(gè)計算機板塊的約35%。計算機公司的核心資產(chǎn)和生產(chǎn)力就是人才，對標海外 IT 公司看股權激勵是常態(tài)化的激勵手段，而通過(guò)梳理股權激勵的業(yè)績(jì)指引，我們也能夠看到公司對于產(chǎn)業(yè)景氣度的判斷。
計算機公司增持事件同樣值得關(guān)注。2021年計算機板塊共有 49 家公司發(fā)生 管理層增持事件，同時(shí) 33 家公司實(shí)現了凈增持。從具體公司看，北信源、萬(wàn)集科 技、新大陸獲得的凈增持最多，分別為 7160、4051、3001 萬(wàn)元，占總股本比例分別為 0.96%、0.61%、0.19%。同時(shí)，從近三年對比來(lái)看，無(wú)論是行業(yè)凈增持總 金額，還是凈增持家數，2021 年都超過(guò) 2019 年和 2020 年。（報告來(lái)源：未來(lái)智庫）
2 數字經(jīng)濟扛起計算機行業(yè)“大旗”2.1 政策強力支持：數字經(jīng)濟建設方向和“路線(xiàn)圖”明確
國務(wù)院印發(fā)數字經(jīng)濟“十四五”規劃，數字化建設方向明確
2022 年 1 月 12 日晚，國務(wù)院印發(fā)《“十四五”數字經(jīng)濟發(fā)展規劃》（以下簡(jiǎn) 稱(chēng)《規劃》），肯定了“十三五”時(shí)期數字經(jīng)濟發(fā)展的豐碩成果，同時(shí)明確了“十四 五”時(shí)期數字經(jīng)濟發(fā)展的目標、路徑、方向及體系建設，我國數字經(jīng)濟發(fā)展有望進(jìn) 一步加速。
聚焦《規劃》，確立數字經(jīng)濟遠期目標?；仡櫋笆濉睍r(shí)期數字經(jīng)濟成果， 數字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占 GDP 比重已經(jīng)達到 7.8%。展望“十四五”，《規劃》 中明確到 2025 年幾大關(guān)鍵指標：數字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加占比提升至 10%；軟件 和信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)規模達 14 萬(wàn)億，CAGR 為 11.4%；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺普及率達 45%， 當前為 14.7%；在線(xiàn)政務(wù)服務(wù)實(shí)名用戶(hù)數到 8 億人，較 20 年翻倍。
明確 7 大重點(diǎn)行業(yè)，數字化轉型再加速?！兑巹潯分忻鞔_提及，7 大重點(diǎn)行業(yè) 數字化轉型全面深化。7 大重點(diǎn)行業(yè)包括：農業(yè)與水利、工業(yè)與制造業(yè)、工業(yè)互聯(lián) 網(wǎng)、電子商務(wù)、智慧物流、金融、能源?！兑巹潯肪?7 大行業(yè)的數字化轉型細節提 出了明確的細分領(lǐng)域方向及要求，行業(yè)數字化進(jìn)程有望再加速。
2.2 數字鄉村：紅利將至，信息化新主線(xiàn)或將逐步形成
政務(wù)與城鄉“數字化”明確提及，空間與模式變革可期?！丁笆奈濉睌底纸?jīng)濟 發(fā)展規劃》中以提升公共服務(wù)為目標，明確提及了“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)”、智慧城市與 城鄉數字化等方向。公共服務(wù)涉及人民生活的方方面面，各個(gè)環(huán)節的數字化均迎來(lái) 廣闊的機遇。以政務(wù)領(lǐng)域為例，以“一網(wǎng)通辦”為抓手，實(shí)現各項政務(wù)服務(wù)的標準 化與規范化，相關(guān) IT 系統建設有望迎來(lái)需求與商業(yè)模式的雙重利好；借鑒智慧城 市多年發(fā)展，我國廣大城鄉的數字化建設仍處于下沉初期階段，市場(chǎng)空間與模式變 革均值得期待。
“鄉村振興”紅利將至，“數字鄉村”專(zhuān)門(mén)政策出臺，信息化新主線(xiàn)或將逐步 形成。2021 年 12 月 25-26 日，中央農村工作會(huì )議召開(kāi)，在 2020 年對“鄉村振 興”進(jìn)行方向性和大綱性討論的基礎上，進(jìn)一步進(jìn)行重點(diǎn)工作的探討。2022 年 1 月 26 日，中央網(wǎng)信辦等多個(gè)部委印發(fā)《數字鄉村發(fā)展行動(dòng)計劃（2022-2025 年）》 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)《行動(dòng)計劃》），提出到 2025 年，數字鄉村發(fā)展取得重要進(jìn)展?！缎袆?dòng) 計劃》對“十四五”時(shí)期數字鄉村發(fā)展作出部署安排，是各地區、各部門(mén)推進(jìn)數字 鄉村工作的重要指引?！缎袆?dòng)計劃》指出，到 2025 年，數字鄉村發(fā)展取得重要進(jìn) 展，并提出鄉村 4G 深化普及、5G 創(chuàng )新應用，農業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數字化轉型明顯加快， 智慧農業(yè)建設取得初步成效等建設目標。
建設方向：立足基礎設施，發(fā)力產(chǎn)業(yè)數字化，同時(shí)注重治理和公共服務(wù)?！缎?動(dòng)計劃》部署了 8 個(gè)方面的重點(diǎn)行動(dòng)，可以將重點(diǎn)行動(dòng)分成幾個(gè)大的方向：1）數 字基礎設施建設和升級，包括鼓勵開(kāi)發(fā)適應“三農”特點(diǎn)的信息終端、技術(shù)產(chǎn)品、 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應用（APP）軟件，不斷豐富“三農”信息終端和服務(wù)供給等建設。2） 智慧農業(yè)的建設，將具體產(chǎn)業(yè)與數字化相結合，包括國家農業(yè)農村大數據平臺、國 家數字農業(yè)農村創(chuàng )新中心、“互聯(lián)網(wǎng)+”農產(chǎn)品出村進(jìn)城工程等建設，用數字化能 力賦能農業(yè)生產(chǎn)。3）治理與公共服務(wù)，一方面用數字化賦能鄉村治理，包括農村 地區“智慧法援”、農村地區公共安全視頻圖像信息系統、智慧化氣象災害預警體 系、應急廣播主動(dòng)發(fā)布終端覆蓋等建設；另一方面用數字化手段來(lái)提升公共服務(wù)能 力，包括全國中小學(xué)教師信息技術(shù)應用能力提升工程、縣域遠程醫療專(zhuān)網(wǎng)、金融科 技賦能鄉村振興示范工程等建設。
2.3 金融 IT：數字經(jīng)濟的“領(lǐng)頭羊”
2.3.1 數字經(jīng)濟“十四五”規劃點(diǎn)燃板塊熱情，金融數字化重點(diǎn)提及
《“十四五”數字經(jīng)濟規劃》大幅提升計算機板塊的關(guān)注熱情，規劃中肯定了 “十三五”時(shí)期數字經(jīng)濟的發(fā)展成果，并對“十四五”時(shí)期數字經(jīng)濟發(fā)展的目標提 出了明確的規劃。以金融行業(yè)的視角看，《規劃》中提及金融行業(yè)是重點(diǎn)轉型領(lǐng)域， 具體場(chǎng)景包括智能支付、智慧網(wǎng)點(diǎn)、智能投顧、數字化融資等新模式，穩妥推進(jìn)數 字人民幣的研發(fā)試點(diǎn)。
金融 IT 向來(lái)是我國數字化先行者，預算充足、需求迫切。金融機構的 IT 系統 是核心的業(yè)務(wù)系統，往往是重點(diǎn)投入的領(lǐng)域，以銀行、證券的 IT 投資為例，15-20 年銀行 IT、證券 IT 投資規模 CAGR 分別為 17%、22%，需求持續維持中高速增 長(cháng)。
數字化轉型將成為金融機構未來(lái)發(fā)展的主題：金融機構的 IT 系統當前面臨四 重要求：1）從技術(shù)與性能的角度，以分布式為引領(lǐng)的技術(shù)架構變遷，推動(dòng)著(zhù)金融 機構的核心業(yè)務(wù)系統向平臺化、松耦合的趨勢演進(jìn)；2）從業(yè)務(wù)的角度，政策改革 帶來(lái)的業(yè)務(wù)邏輯變化，以最直接的方式推動(dòng) IT 系統的改造；3）從競爭的角度，金 融傳統業(yè)務(wù)日趨同質(zhì)化，競爭不斷加劇，對內需要數字化加強管理效率，對外需要 通過(guò)科技的手段提升品牌與產(chǎn)品力，做出差異化的優(yōu)勢；4）從安全的角度，自主 可控意志下，基于國產(chǎn)軟件的生態(tài)搭建正在成為新的增量投入市場(chǎng)。
2.3.2 金融數字化無(wú)需置疑，尋找核心邊際變化
聚焦政策規劃，看金融 IT 細分領(lǐng)域邊際變化。政策是金融 IT 行業(yè)的核心變 量：一方面，金融改革帶來(lái)業(yè)務(wù)邏輯的改變，相應的 IT 系統需要進(jìn)行改造；另一 方面，以數字人民幣、數據安全為代表的新興事物將帶來(lái)多樣的增量需求；最后， 從安全的角度推進(jìn)自主可控，也有望為國產(chǎn)軟件廠(chǎng)商帶來(lái)顯著(zhù)的增量市場(chǎng)。我們梳 理了近期金融 IT 各個(gè)細分板塊的核心政策變化，能夠看到無(wú)論遠期規劃還是近期 金融改革政策，都為行業(yè)帶來(lái)了顯著(zhù)的積極變化。
數幣三大環(huán)節均有望受益，關(guān)注硬件機具與支付公司。近期數字人民幣 APP 上線(xiàn)各大手機商店，使得廣大 C 端用戶(hù)能夠使用數字人民幣支付，進(jìn)而打通了數 幣推廣的最后一環(huán)。隨著(zhù)冬奧會(huì )的舉辦，在全球的目光下冬奧的數幣試點(diǎn)有望成為 推進(jìn)歷程中的重要里程碑。
數幣產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)行、流通、管理運營(yíng)三大均有望迎來(lái)催化，從推廣節奏及行業(yè) 基本情況，硬件機具與支付收單公司有望率先受益。對于收單行業(yè)，目前處于明確 的產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)，隨著(zhù)疫情恢復支付收單公司有望迎來(lái)流水與費率的雙重提升，利潤彈 性有望充分釋放；對于硬件廠(chǎng)商而言，數幣帶來(lái)催化，相應的硬件產(chǎn)品有望借助數 幣實(shí)現智能化的又一次迭代升級。
3 智能汽車(chē)與 AI：數字經(jīng)濟的“大腦”3.1 擁有相同“韻腳”的歷史性變革：智能手機與智能汽車(chē)
繼智能手機后又一劃時(shí)代的顛覆，現代汽車(chē)工業(yè)的“升維”攻堅戰。智能汽車(chē) 是汽車(chē)工業(yè)史上又一次偉大的范式轉移，也是現代汽車(chē)工業(yè)走向互聯(lián)網(wǎng)文明的“垓 下之戰”。作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮下劃時(shí)代的產(chǎn)物，智能手機與智能汽車(chē)的發(fā)展皆遵 循著(zhù)“交互的變革-架構的升級-生態(tài)的演變”這一路徑。而在此過(guò)程中，無(wú)論是產(chǎn) 業(yè)格局的演變還是其價(jià)值鏈的轉移，“軟件”均是其中最為關(guān)鍵的變量。同時(shí)，我 們認為，在“新四化”的背景下，智能汽車(chē)將迎來(lái)遠超 10 年前智能手機產(chǎn)業(yè)鏈的 “史詩(shī)級”機遇。
汽車(chē)單體價(jià)值遠超于手機，其所帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)性機會(huì )也更為明顯。根據 Yole 的 預測，2022 年汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)規模將達到 2.3 萬(wàn)億美元，約為整個(gè)消費電子行業(yè)（含 智能手機、平板、電腦等）規模的 2 倍。我們結合以上數據，以及對于智能汽車(chē)趨 勢的理解下進(jìn)行綜合判斷，認為在“新四化”的背景下，隨著(zhù)智能網(wǎng)聯(lián)化的驅動(dòng)， 智能汽車(chē)的市場(chǎng)規模不僅僅只是延續，更有望實(shí)現大幅的超越，而軟件的價(jià)值將是 其中最大的增量。
3.2 價(jià)值鏈的轉移：總量上升，重心向軟件及服務(wù)轉移
汽車(chē)價(jià)值鏈整體呈現“總量上升，重心后移”趨勢，其價(jià)值從硬件-軟硬件-服 務(wù)不斷延伸。傳統汽車(chē)作為載人交通工具，主要聚焦于整個(gè)汽車(chē)制造價(jià)值鏈條，而 在智能汽車(chē)的驅動(dòng)下，汽車(chē)圍繞著(zhù)移動(dòng)終端進(jìn)行角色轉換，提升設計研發(fā)、后市場(chǎng) 服務(wù)等環(huán)節的軟件價(jià)值，促進(jìn)其產(chǎn)業(yè)的“微笑曲線(xiàn)”不斷向后端延伸，形成“制造 +服務(wù)”的價(jià)值鏈條。其中，軟件服務(wù)的增加不僅僅只存在于曲線(xiàn)后端，而是長(cháng)期 貫穿于汽車(chē)的全生命周期，推動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值總量上升。
在智能網(wǎng)聯(lián)化驅動(dòng)下，EE 架構的革新驅動(dòng)汽車(chē)價(jià)值的重心從硬件向軟件轉變， 軟件成為智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵，驅動(dòng)軟件市場(chǎng)規模的增長(cháng)。在 Automotive News Europe 資訊中 NVIDIA 創(chuàng )始人兼首席執行官黃仁勛表示：“汽車(chē)制造商的業(yè)務(wù)模 式將從根本上發(fā)生改變。到 2025 年，許多汽主機廠(chǎng)業(yè)很有可能以接近成本價(jià)的價(jià) 格銷(xiāo)售汽車(chē)，并主要通過(guò)軟件為用戶(hù)提供價(jià)值?！备鶕溈襄a的預測，汽車(chē)軟件市 場(chǎng)規模有望從 2020 年的 340 億美金攀升至 2030 年的 840 億美金，期間的 CAGR 為 9%。從細分市場(chǎng)來(lái)看， OS and Middleware、ADAS and AD 軟件市場(chǎng)規模 增長(cháng)最為迅速，2020-2030 年期間的 CAGR 均達到 11%，超過(guò)軟件市場(chǎng)規模整體 復合增速，預計在 2030 年分別達到 80 億美金、430 億美金的市場(chǎng)空間
OTA 能力將成為汽車(chē)迭代升級的關(guān)鍵，也是主機廠(chǎng)持續創(chuàng )造服務(wù)價(jià)值的核心 要素。OTA 技術(shù)的運用，將分布式階段單一 ECU 的 T-BOX 網(wǎng)聯(lián)功能進(jìn)行升級， 趨向于整車(chē)功能的更新。對于主機廠(chǎng)而言，一方面 OTA 技術(shù)升級方案不僅能夠降 低缺陷產(chǎn)品的召喚成本，同時(shí)也能夠快速修復車(chē)輛所出現的漏洞，降低主機廠(chǎng)對于 售后車(chē)輛的維護成本；另一方面，其能通過(guò) OTA 對應用軟件與硬件性能升級進(jìn)一 步完善整車(chē)功能，加快汽車(chē)周期迭代，并通過(guò)增值服務(wù)持續為用戶(hù)提供消費價(jià)值。
因此，我們認為，電氣化或更多是“動(dòng)力革命”下的替代選擇，而相比之下， 智能化卻能為主機廠(chǎng)帶來(lái)“盈利模式的躍升”。當前電動(dòng)車(chē)制造成本依舊高于傳統 燃油車(chē)，但主機廠(chǎng)受益于國家補貼、政策引導、電池成本持續下降等紅利，轉而進(jìn)軍新能源路線(xiàn)。相比之下，智能化則因其價(jià)值鏈后移為主機廠(chǎng)帶來(lái)了全新的盈利增長(cháng)點(diǎn)，即，智能汽車(chē)在 OTA 加持下，實(shí)現了盈利模式從傳統的“一次性硬件交付 收入”變?yōu)槠?chē)全生命周期中“持續的軟件及服務(wù)遞延收入”。
3.3 迎接“汽車(chē)智能化”元年
汽車(chē)“智能化”邁入新紀元。區別于智能座艙已先行落地并具備一定的規模（根 據前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預測，智能座艙前裝滲透率至 2021 年已達 49%），作為汽車(chē)智 能化最為關(guān)鍵的要素，自動(dòng)駕駛因其顛覆性難度一直處于蓄力待發(fā)階段。但是，結 合智能汽車(chē)已有的技術(shù)積累，我們樂(lè )觀(guān)預測，受益于大算力芯片的量產(chǎn)，2022 年 將會(huì )成為自動(dòng)駕駛落地的元年，并且在 2022 年至 2025 年，主機廠(chǎng)采取“硬件預 埋”方式致使具備自動(dòng)駕駛能力的車(chē)型逐步鋪開(kāi)，滲透率也將加速提升，汽車(chē)“智 能化”邁入新紀元。
大算力芯片成為自動(dòng)駕駛基石，頭部企業(yè)將于 2022 年實(shí)現大規模量產(chǎn)。自動(dòng) 駕駛的實(shí)現依賴(lài)于大量的傳感器，其產(chǎn)生的海量數據需要強大的計算能力作為支 撐，而芯片算力則是決定其實(shí)現最優(yōu)性能的關(guān)鍵指標。根據國內領(lǐng)先的自動(dòng)駕駛芯片設計公司地平線(xiàn)的觀(guān)點(diǎn)，實(shí)現 L3 級別至少需要 24TOPS，而實(shí)現 L4 級、L5 級 算力要求達到千 TOPS 級。綜合各公司官網(wǎng)數據情況進(jìn)行比較，英偉達(Orin X 芯 片)、高通（Snapdragon 平臺/8540+9000 芯片）及華為（MDC 平臺/昇騰芯片） 等頭部廠(chǎng)商的計算平臺及相關(guān)芯片算力優(yōu)勢相對突出，均具備支持高級別自動(dòng)駕駛的基礎。（報告來(lái)源：未來(lái)智庫）
智能汽車(chē)于 2022 年起實(shí)現大規模量產(chǎn)落地，智能化的“高光時(shí)刻”來(lái)臨。不 論是新勢力，抑或是傳統主機廠(chǎng)均大規模投入參與自動(dòng)駕駛“競速賽”，主機廠(chǎng)多 選擇硬件預埋的方式，即預裝大算力芯片、多個(gè)攝像頭、毫米波雷達甚至是激光雷 達等高性能硬件，使其理論上可以達到自動(dòng)駕駛的水平，按照主機廠(chǎng)進(jìn)程，該類(lèi)智 能車(chē)型將在 2022-2025 年間逐步落地
3.4 為什么在智能化中率先看好“域控制器”賽道
域控制器廠(chǎng)商已構筑自身的不可替代的“護城河”?；谟蚩刂破魅碌墓δ?定位，對于其供應商也提出了“升維”要求，即需具備硬件層面的工程化和量產(chǎn)能 力、軟件層面的芯片兼容能力和平臺化能力。其中，在硬件層面，由于在芯片向域 控制器的集成封裝模塊，自身硬件生產(chǎn)也仍然存在散熱難、功耗高等技術(shù)難點(diǎn)，這 對域控制器集成廠(chǎng)商的工程能力是重要考驗。隨著(zhù)芯片數量的增多、芯片算力要求 的不斷提高，將面臨著(zhù)功耗過(guò)高、散熱困難的問(wèn)題。
根據天際汽車(chē)基礎硬件總監周毅在蓋世汽車(chē)研究院“2021 中國下一代汽車(chē)高 質(zhì)量發(fā)展論壇”的觀(guān)點(diǎn)，前期獨立 ECU 在電控方面的功耗約為 10W，部分小型驅 動(dòng)僅 1-2W，整個(gè)功耗基本可以通過(guò)被動(dòng)散熱解決。但對于域控制器，功耗會(huì )達到 100w 量級，簡(jiǎn)單被動(dòng)散熱已無(wú)法滿(mǎn)足其硬件運行需求，而中央計算平臺功耗預計 會(huì )達到數百瓦，無(wú)論是結構散熱設計，或是整體硬件架構涉及，都對域控制廠(chǎng)商的 硬件工程能力提出了較高的要求。合格的域控制器良率是芯片廠(chǎng)商或主機廠(chǎng)核心 技術(shù)能夠實(shí)現商業(yè)變現的必要條件，將嚴重影響“芯片-域控制器-整車(chē)”這一供應 鏈主軸的良性和高效運行。
其次，Tier1 提供的整體化打包方案還能夠在性?xún)r(jià)比和進(jìn)度趕超維度贏(yíng)得主機 廠(chǎng)的青睞。打包方案可以為主機廠(chǎng)提供較高的采購性?xún)r(jià)比。目前主流自動(dòng)駕駛芯片 的價(jià)格接近上千美元（以 2 顆計算），域控制器硬件價(jià)格在數千元人民幣左右，加 上足夠的后期支持調試費用，單獨采購各零部件的總成本將超過(guò)上萬(wàn)元；而打包采 購內置芯片的域控制器方案總成本則低于分包形式，對于主機廠(chǎng)來(lái)說(shuō)將是極富性 價(jià)比的選擇。此外，整體化打包方案經(jīng)過(guò)先前的適配，能有效避免主機廠(chǎng)與兩家供 應商自行溝通可能引起的溝通成本和適配成本，幫助其在智能化技術(shù)和市場(chǎng)格局 快速迭代的環(huán)境中加快量產(chǎn)速度，實(shí)現產(chǎn)品的更快速上馬。
憑借出色的本地化響應能力，Tier1 還將充當主機廠(chǎng)和芯片廠(chǎng)商對接過(guò)程中的 快速支持角色。對于主機廠(chǎng)在量產(chǎn)過(guò)程中面臨的各類(lèi)的緊急型服務(wù)需求，深耕市場(chǎng) 多年的 Tier1 能夠憑借其出色的服務(wù)能力，為芯片廠(chǎng)商的技術(shù)延伸提供現場(chǎng)調試、 應急處理等途徑的有效補充。頭部 Tier1 自有的、鏈條化的調試和編譯平臺，也能 夠作為技術(shù)端的必要拼圖，為芯片廠(chǎng)商和主機廠(chǎng)的調試提供便利。
通過(guò)以上分析我們得出結論：擁有優(yōu)勢算力、具備良好硬件集成能力、性?xún)r(jià)比、 量產(chǎn)效率以及本地化能力的“芯片商-域控制器商”聯(lián)盟將在市場(chǎng)中更具競爭優(yōu)勢， 而控制器廠(chǎng)商的“必要性”也愈發(fā)凸顯；在聯(lián)盟內部，對于芯片廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，域控制 器 Tier1 的定位除提供集成能力外，還在于為其提供必要的市場(chǎng)客戶(hù)資源和供應 鏈整合能力，其“重要性”價(jià)值也將顯現。
為什么現在推薦？因為我們認為，域控制器將迎來(lái)“量?jì)r(jià)齊升”的歷史性機遇。 智能汽車(chē)架構從分布式-（跨）域集中-中央計算平臺架構演化，需要整合大量功能 類(lèi)似的 ECU，域控制器作為“主要的計算與調度單元”對內在數據集中交互、決 策處理，同時(shí)使得開(kāi)發(fā)人員能完全獨立于底層硬件進(jìn)行上層軟件的開(kāi)發(fā)，進(jìn)而符合 軟硬件解耦的需求，成為智能化中的關(guān)鍵核心。
未來(lái)隨著(zhù)自動(dòng)駕駛滲透率的提升，含有域控制器的車(chē)型數量提升，并且為符合 自動(dòng)駕駛車(chē)規級的安全要求，主機廠(chǎng)需提高單車(chē)內域控制器數量以實(shí)現冗余備份， 進(jìn)而使得域控制器市場(chǎng)將有更大的成長(cháng)空間。根據佐思汽研預測，至 2025 年自動(dòng) 駕駛域控制器出貨量高將達 400 萬(wàn)套；另一方面，目前主流的 L2 級別自動(dòng)駕駛域控制器硬件價(jià)格在數千元人民幣左右，而 L2+等高級別自動(dòng)駕駛的域控制器因為 搭載高算力芯片并且需要滿(mǎn)足安全冗余的要求（或搭載 2 個(gè)及以上域控制器），致 使其單車(chē)域控制器價(jià)值高達近萬(wàn)元。以小鵬 P7 為例，補貼后售價(jià)為 15.79-22.39 萬(wàn)元，若按照域控制器價(jià)格 1 萬(wàn)元計算，則占售價(jià)比例 5%左右，可見(jiàn)域控制器單 體價(jià)值占比之高。
值得注意，Tier1 廠(chǎng)商或將以域控制器為底座，延伸至一整套解決方案，實(shí)現 產(chǎn)品價(jià)值的升維。域控制器廠(chǎng)商基于自己的軟硬件協(xié)調適配能力，不僅構筑了其自 身行業(yè)壁壘，還可基于域控制器底座疊加其他軟硬件進(jìn)行產(chǎn)品的拓展。在自動(dòng)駕駛 領(lǐng)域，Tier1 廠(chǎng)商以自動(dòng)駕駛域控制器為基本出發(fā)點(diǎn)，布局“感知+決策”雙賽道， 即融合攝像頭、毫米波雷達、激光雷達等多維度傳感器產(chǎn)品，積累 V2X 有關(guān)技術(shù)， 并嵌入自動(dòng)駕駛操作系統、提高軟件能力，最終形成“域控制器+傳感器+V2X+軟 件算法”的商業(yè)閉環(huán)，進(jìn)而提供完整的自動(dòng)駕駛解決方案，以實(shí)現自動(dòng)駕駛能力的 全面躍升，并帶來(lái)方案級價(jià)值的突破與蝶變。
3.5 展望：后“缺芯”時(shí)代下控制器 Tier1 的機遇
供給端成本下降疊加需求端總量提振，為域控制器帶來(lái)雙重機遇。從供給端來(lái) 看，據德勤統計，2022 年新能源汽車(chē)車(chē)均芯片搭載量約 1459 個(gè)，單車(chē)芯片總價(jià) 值持續提升達數千美金，芯片供應緩和將扭轉市場(chǎng) “一芯難求、高價(jià)難求”的局 面，為域控制器 Tier1 帶來(lái)成本的下降；從需求端來(lái)看，主機廠(chǎng)庫存持續壓縮疊加 新能源車(chē)型銷(xiāo)量、自動(dòng)駕駛滲透率的不斷提升，將促使域控制器需求持續旺盛，進(jìn) 而賦予域控制器廠(chǎng)商更大的盈利空間。
芯片短缺將逐漸緩解，域控制器廠(chǎng)商成本下降。因 8 英寸芯片產(chǎn)能收縮導致的供給不足，以及短期如馬來(lái)西亞疫情等意外事件影響，致使汽車(chē)芯片需求與產(chǎn)業(yè) 周期出現嚴重“錯配”，制約供給側產(chǎn)能釋放，從而引發(fā)芯片嚴重短缺，根據全球 芯片庫存指數顯示，截至 2021 年第二季度，全球芯片庫存指數小于 0.9，市場(chǎng)處 于芯片嚴重短缺時(shí)期。但隨晶圓代工廠(chǎng)（英飛凌、瑞薩等）產(chǎn)能的擴建，以及“黑 天鵝”事件影響削弱，芯片短缺現象有望在 2022 年逐漸趨于緩和，進(jìn)而使域控制 器廠(chǎng)商的芯片成本有下降趨勢。
在“芯片荒”緩和下，汽車(chē)行業(yè) “新能源銷(xiāo)量、智能化滲透率提升”的主基 調疊加“庫存回補”的旋律，奏響 2022 年需求端最強音。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量、滲透 率陡增：根據中汽協(xié)數據，2021 年以來(lái)，我國新能源汽車(chē)總銷(xiāo)量由 1 月份的 17.9 萬(wàn)輛（滲透率為 7.2%），增長(cháng)到 9 月份的 35.7 萬(wàn)輛（滲透率為 17.3%），2021 年 新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望破 300 萬(wàn)輛。
此外，據億歐智庫預測，自 2021 年起，中國 新能源汽車(chē)市場(chǎng)將迎來(lái)快速發(fā)展的機遇，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量、滲透率均超預期，即 2022 年銷(xiāo)量將接近 500 萬(wàn)輛，2025 年將到達 1137.6 萬(wàn)輛，市場(chǎng)滲透率超過(guò) 35%； 自動(dòng)駕駛滲透率上升：據 HIS 統計，2021 年上半年 L2 滲透率在 13%左右，預計 2022 年 L2+自動(dòng)駕駛滲透率將超過(guò) 23%，2025 年將接近 35%，因此，隨著(zhù)智能 汽車(chē)處于加速普及階段，2022 年也將持續催生主機廠(chǎng)對域控器需求，域控制器出 貨量也將得到飛速提升。主機廠(chǎng)庫存回補：中汽協(xié)調查結果顯示，2021 年 10 月 份汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商綜合庫存系數為 1.29，同比下降 17.8%，環(huán)比上升 4.0%，庫存系數 位于警戒線(xiàn)下方。庫存持續壓縮，帶來(lái)強烈補充庫存的需求，域控制器廠(chǎng)商作為供 應鏈的關(guān)鍵一環(huán)將明確受益。
4 國產(chǎn)化數字底座：數字經(jīng)濟的“根骨”4.1 行業(yè)信創(chuàng )：由政策向企業(yè)端傳導的國產(chǎn)化需求
4.1.1 自立自強大勢所趨，行業(yè)信創(chuàng )發(fā)力在即
信創(chuàng )：托生于自立自強，成長(cháng)于外部收緊。信創(chuàng )業(yè)務(wù)核心即為針對我國基礎軟 硬件體系的全國產(chǎn)化。2006 年，國務(wù)院頒布了《國家中長(cháng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規劃 綱要（2006 年-2020 年）》，“核心電子器件、高端通用芯片及基礎軟件產(chǎn)品”（簡(jiǎn) 稱(chēng)“核高基重大專(zhuān)項”）位列 16 個(gè)科技重大專(zhuān)項首位，也被稱(chēng)之為“01 專(zhuān)項”，標 志著(zhù)我們針對基礎軟硬件大力自主化突破的開(kāi)始。
全自主化軟硬件體系羽翼漸豐，全棧式打通“任動(dòng)二脈”。歷經(jīng)以黨政辦公場(chǎng) 景為需求支撐，我國“缺芯少魂”的現狀正在逐步獲得矯正，國產(chǎn)化全棧式生態(tài)體 系已初步實(shí)現打通。目前，針對日常辦公場(chǎng)景，包括基礎硬件、整機、網(wǎng)絡(luò )設備、 基礎軟件、應用軟件、信息安全等多個(gè)環(huán)節均已涌現出一家至數家國產(chǎn)化供應商。
行業(yè)信創(chuàng )接棒黨政需求，是真正意義上的大規模國產(chǎn)化。我國公務(wù)員總人數 717 萬(wàn)人；國有企業(yè)員工總人數約 3,698.4 萬(wàn)人，其中央企員工 1762.9 萬(wàn)人、地 方性國企員工約 1935.5 萬(wàn)。政府層臺式機總量預計 500 萬(wàn)臺，國有企業(yè)層臺式機 總量預計 4000 萬(wàn)臺；按照服務(wù)器與臺式機發(fā)標比約 1:16 計算，政府層服務(wù)器總 量預計 30 萬(wàn)臺，國有企業(yè)層服務(wù)器總量預計 300 萬(wàn)臺。在黨政相關(guān)項目順利得到 推進(jìn)、需求逐步被滿(mǎn)足的背景下，行業(yè)信創(chuàng )將有望形成下一波產(chǎn)業(yè)共振高峰。
2021 年行業(yè)信創(chuàng )穩步推進(jìn)，金融、電信為先頭部隊。自 2020 年以來(lái)，以金 融、運營(yíng)商、能源等重要行業(yè)為代表的國產(chǎn)化試點(diǎn)項目公開(kāi)招投標均已經(jīng)啟動(dòng)。尤 其近期金融行業(yè)多個(gè)國產(chǎn)化標桿項目浮出水面，這些項目的共同特點(diǎn)是不局限于 市場(chǎng)預期集中的辦公系統，而是已經(jīng)深入到云繳費、信用卡、對公理財等核心業(yè)務(wù) 系統，標志著(zhù)金融行業(yè)信創(chuàng )開(kāi)始進(jìn)入深水區，而金融核心業(yè)務(wù)系統相對辦公系統的 國產(chǎn)化市場(chǎng)體量與競爭門(mén)檻均將大幅提升。
4.1.2 行業(yè)信創(chuàng )彈性最大的是數據庫
數據庫是現代信息化管理的必然要求。數據庫又稱(chēng)為數據管理系統，是企業(yè)級 用戶(hù)交易數據、客戶(hù)信息、存貨庫存等海量數據的載體。隨著(zhù)企業(yè)信息化的逐步拓 寬，需要處理的數據迅速膨脹。在此背景下，以簡(jiǎn)單文件作為主要存儲形式的初級 數據管理模式邏輯上過(guò)于簡(jiǎn)單，且可擴展性差。當系統數據量大或者用戶(hù)訪(fǎng)問(wèn)量大 時(shí)，還需要解決數據的完整性、一致性以及安全性等一系列問(wèn)題。數據庫本質(zhì)是一 款數據管理系統，除提供基礎的數據存儲功能外，還可以對數據進(jìn)行新增、截取、 更新、刪除等操作，同時(shí)屏蔽數據訪(fǎng)問(wèn)的復雜性，能與多個(gè)用戶(hù)共享、具有盡可能 小的冗余度、與應用程序彼此獨立的數據集合。
數據庫由原始走向現代經(jīng)歷了人工管理、文件系統、數據庫管理系統三個(gè)階段。 由于在人工管理、文件系統兩個(gè)階段中數據存儲所表現出的非獨立性與單一化，現 代數據庫管理系統(DBMS)對其進(jìn)行了改進(jìn)。數據庫管理系統克服了文件系統的缺 陷，提供了對數據更高級、更有效的管理。
全球數據庫市場(chǎng)空間廣闊，關(guān)系型數據庫份額優(yōu)勢明顯。參考 IDC 數據，2022 年全球數據庫市場(chǎng)規模將超過(guò) 400 億美金，市場(chǎng)空間廣闊。目前，關(guān)系型數據庫 （RDBMS）占據約 80%的體量。Oracle 在全球關(guān)系型數據庫中占據約 42%的市 場(chǎng)份額，三甲中的另外兩家廠(chǎng)商分別是微軟（24%）與 IBM（13%）。
數據庫國產(chǎn)化任重道遠。安全、穩定、高效運行的數據庫系統對于政企業(yè)務(wù)的 運轉至關(guān)重要。當規模擴張、業(yè)務(wù)拓廣、服務(wù)多元化后，有效的數據管理是政府與 企業(yè)持續發(fā)展的保證。數據庫與操作系統同樣作為計算機的基礎軟件，在中國的情 況也很相似，在數據庫這個(gè)百億級的大市場(chǎng)里，國外品牌占有 90%以上的份額， 霸主地位極難撼動(dòng)。目前，國內數據庫市場(chǎng)主要被甲骨文，微軟，IBM 等國外廠(chǎng)商 壟斷，國產(chǎn)數據庫市占率極低。
國產(chǎn)數據庫市場(chǎng)占有率低，在國產(chǎn)化大背景下提升空間大。參考 Gartner 在 2017 年的相關(guān)統計，國內數據庫市場(chǎng)前五大企業(yè)均為國外廠(chǎng)商，占據約 70%份 額。本土數據庫廠(chǎng)商市場(chǎng)份額較大的主要有南大通用、人大金倉、武漢達夢(mèng)、山東 瀚高、愛(ài)可生等。
數據庫國產(chǎn)化市場(chǎng)空間測算：年均百億規模增量，市場(chǎng)總體空間高達千億級。 根據 Oracle 公司近三年年報披露的財務(wù)數據，公司云及數據庫業(yè)務(wù)（Cloud and License Business）營(yíng)收規模分別為 326/325/341 億美元，亞太地區收入占比約 16%-17%。同時(shí)，根據 IMF 和國家統計局公開(kāi)的數據，2018 年亞太地區規模達 到 30.12 萬(wàn)億美元，其中中國 GDP 約為 13.89 萬(wàn)億美元，占比約為 46%?？紤] 到 Oracle 在國內市場(chǎng)所占有的份額穩定在 40%-50%，我們基于以上數據進(jìn)行測 算，同時(shí)考慮國產(chǎn)替代等因素，長(cháng)期看國內數據庫市場(chǎng)規?；驅⑦_到 300-400 億 元/年。
4.2 華為產(chǎn)業(yè)鏈：由龍頭企業(yè)引領(lǐng)的國產(chǎn)化浪潮
4.2.1 鴻蒙 OS：面向 AioT 時(shí)代的泛終端次時(shí)代操作系統
鴻蒙 2.0 正式推送，劍指 AioT 時(shí)代全設備打通之路。2021 年 6 月 2 日，華 為舉辦了鴻蒙操作系統及華為全場(chǎng)景新品發(fā)布會(huì )，并正式發(fā)布鴻蒙 2.0，并正式開(kāi) 啟規?；扑?。2021 年 7 月 29 日,華為正式發(fā)布搭載 HarmonyOS 2 操作系統的 P50 系列旗艦手機，已升級用戶(hù)在兩個(gè)月內達到 4000 萬(wàn)。2021 年 9 月 13 日， 華為智慧辦公新品發(fā)布會(huì )上，華為消費者業(yè)務(wù) CEO 余承東進(jìn)一步透露， HarmonyOS 2 的升級用戶(hù)數已超過(guò) 1 億，HarmonyOS 開(kāi)發(fā)者數量超 130 萬(wàn)， 較去年增長(cháng)超十倍。此前，華為消費者業(yè)務(wù)軟件部門(mén)總裁王成錄曾于 2021 年 4 月 7 日在 TEDx 主題會(huì )議上透露，“保守估計”鴻蒙 OS 會(huì )在 2021 年底覆蓋至少 3 億套設備，并在 2021 年 6 月將上述目標進(jìn)一步上調至 4 億。我們認為，鴻蒙 2.0 規?；扑褪侨A為鴻蒙操作系統開(kāi)始從戰略布局期進(jìn)入規模推廣期的重要拐點(diǎn)。 作為貫穿華為“1+8+N”全場(chǎng)景體系的重要一環(huán)將承擔更為重要的角色，華為鴻 蒙生態(tài)的規?；涞貙⑹?AioT 時(shí)代我國終端基礎軟件彎道超車(chē)的重要拐點(diǎn)。
參考谷歌 Android 及蘋(píng)果 iOS 的收費模式，我們認為鴻蒙 OS 未來(lái)的盈利來(lái) 源將有可能來(lái)自以下幾方面：
（1）授權費：針對單臺搭載操作系統產(chǎn)品的手機征收的費用。自 2018 年歐盟向谷歌開(kāi)出反壟斷罰單以來(lái)，谷歌針對 Android 操作系統開(kāi)啟了授權費模式，即每臺搭載了 Android 的手機需繳納不高于 40 美 元的授權費用。
（2）開(kāi)發(fā)者年費：針對依托于操作系統生態(tài)的 APP 開(kāi)發(fā)者以賬號為單位收 取的費用。參考谷歌及蘋(píng)果官網(wǎng)信息，針對 Android 生態(tài)而言，谷歌將向開(kāi)發(fā)者 一次性收取賬號注冊費 25 美元；針對 iOS 生態(tài)而言，蘋(píng)果將向開(kāi)發(fā)者按年收取年 費 99 美元，如是 Apple Developer Enterprise Program，則年費為 299 美元。
（3）應用內購分成：針對操作系統內置商店中 APP 內購盈利的分成。參考 谷歌及蘋(píng)果官網(wǎng)及騰訊網(wǎng)等科技媒體信息，Android 及 iOS 的 APP 內購分成約為 30%，近期針對 100 萬(wàn)美元收入以下的開(kāi)發(fā)者分成降至 15%。
鴻蒙 OS 盈利的底氣來(lái)自何處：目標客戶(hù)群體“alpha+beta”雙增長(cháng)。2020 年華為應用市場(chǎng)共處理應用和 游戲上架申請 97 萬(wàn)次，同比增長(cháng) 27%。華為的應用商店 AppGallery 現在每月 有超過(guò) 5.3 億活躍用戶(hù)（2021 年 3 月數據，未有更新數據），應用程序發(fā)行量年 增長(cháng) 83%，2020 年的應用安裝量達到 3840 億，全球注冊開(kāi)發(fā)者超過(guò) 130 萬(wàn)。 另一方面，參考 App Annie 相關(guān)統計，全球應用商店用戶(hù)支出達到 1430 億美元， 相比 2019 年增長(cháng)約 20%。我們認為，鴻蒙 OS 及其配套體系本身處于滲透率快 速提升的過(guò)程中，全球市場(chǎng)廣闊，參考 Android 及 iOS 商業(yè)模式，鴻蒙 OS 具備 充足的盈利提升潛力。
鴻蒙 OS 打造 OpenHarmony，構建“數字中國”的操作系統底座。 OpenHarmony 是華為鴻蒙 OS 的開(kāi)源版本，版權屬于開(kāi)放原子開(kāi)源基金會(huì )，并 可由第三方開(kāi)發(fā)者共同開(kāi)發(fā)改進(jìn)，以期共建生態(tài)，相當于谷歌旗下 Android 操作 系統開(kāi)源項目 ASOP 至于 Android 本身。OpenHarmony 定位于面向下一個(gè)十 年的泛終端操作系統，首次實(shí)現了面向跨設備的操作系統，并支持消費級產(chǎn)品和工 業(yè)級產(chǎn)品。從其在華為及整個(gè)國產(chǎn)化自主體系中的地位而言，OpenHarmony 向 下與 Risc-V 芯片方向戰略協(xié)同，向上與軟件供應鏈與創(chuàng )新應用生態(tài)實(shí)現對接?；?于其最根本的多終端彈性部署設計理念，OpenHarmony 有望實(shí)現手機、車(chē)載、 IoT 及各類(lèi)工業(yè)場(chǎng)景的廣泛應用。
4.2.2 歐拉 OS：面向服務(wù)器端的全國產(chǎn)化操作系統
openEuler 是面向企業(yè)級的開(kāi)源全國產(chǎn)化操作系統。openEuler 是一款開(kāi)源 操作系統。當前 openEuler 內核源于 Linux，支持鯤鵬及其它多種處理器，能夠 充分釋放計算芯片的潛能，是由全球開(kāi)源貢獻者構建的高效、穩定、安全的開(kāi)源操 作系統，適用于數據庫、大數據、云計算、人工智能等應用場(chǎng)景。同時(shí)，openEuler 是一個(gè)面向全球的操作系統開(kāi)源社區，通過(guò)社區合作，打造創(chuàng )新平臺，構建支持多 處理器架構、統一和開(kāi)放的操作系統，推動(dòng)軟硬件應用生態(tài)繁榮發(fā)展。目前 openEuler 已積累了 6551 個(gè)社區貢獻者，8354 款社區軟件，SIG 組共 32 個(gè)。 2021 年 9 月 25 日，openEuler 全新版本 21.09 已于 2021 華為全聯(lián)接大會(huì )上推 出，并于 9 月 30 日在社區上線(xiàn)。
具備多項創(chuàng )新技術(shù)，自主化實(shí)力強勁。openEuler 21.09 基于 Linux Kernel 5.10 內核構建, 在進(jìn)程調度、內存管理等方面帶來(lái) 10 余處創(chuàng )新，實(shí)現了深度優(yōu)化調度、IO、內存管理，提供 Arm64、x86、RISC-V 等更多算力支持。作為面向未 來(lái)的操作系統，openEuler 支持云原生調度增強、輕量安全容器增強以及智能運 維 Aops，針對云化場(chǎng)景的相關(guān)需求進(jìn)行了相關(guān)優(yōu)化。
支持鯤鵬等國產(chǎn)化芯片及多種桌面環(huán)境，實(shí)現國產(chǎn)化自主軟硬件一體化打通。 根據官網(wǎng)披露，openEuler 操作系統支持鯤鵬、飛騰、RSIC-V、昇騰、海光 等多 種計算架構與芯片，并對統信軟件 DDE 及麒麟軟件 UKUI 等第三方桌面環(huán)境進(jìn)行 支持。結合華為自研的鯤鵬芯片以及 openGuass 開(kāi)源數據庫系統，openEuler 操 作系統作為中樞，能夠有效支持華為全國產(chǎn)化數字底座，并對各類(lèi)第三方應用軟件 進(jìn)行支持實(shí)現生態(tài)功能豐富化。移動(dòng)云已選擇 openEuler 作為平臺基礎操作系統。根據中國信通院相關(guān)統計，2020 年中國公有云 IaaS 市 場(chǎng)規模達到 895 億元，其中移動(dòng)云占據公有云 IaaS 市場(chǎng)份額 7.2%，位列第五。 我們認為，大型央企客戶(hù)的認可，充分表明以 openEuler 為中樞的華為全國產(chǎn)化 數字底座的發(fā)展潛力。
4.2.3 開(kāi)源開(kāi)放：華為系基礎軟件加速生態(tài)滲透
開(kāi)源是軟件產(chǎn)業(yè)的未來(lái)，也是國產(chǎn)化快速擴大生態(tài)的法寶。開(kāi)源即相比于傳統 的閉源軟件而言，產(chǎn)品遵從相關(guān)協(xié)議開(kāi)放源代碼貢社區用戶(hù)學(xué)習、修改。開(kāi)源作為 現今流行的一種軟件發(fā)行方式，已形打造了 Linux、Apache 等多個(gè)知名項目，并 形成了以 Linux 基金會(huì )為代表的相關(guān)組織。作為可以依靠社區用戶(hù)群體迭代壯大 的新型模式，開(kāi)源必將對整個(gè)軟件行業(yè)產(chǎn)生巨大顛覆。目前，華為旗下鴻蒙、歐拉、 高斯等項目均采用開(kāi)源模式發(fā)行，并同時(shí)參與設立了開(kāi)放原子開(kāi)源基金會(huì )。依托中 國廣大的市場(chǎng)、海量的開(kāi)源開(kāi)發(fā)者與高層的重視，華為旗下鴻蒙、歐拉、高斯的開(kāi) 源版本 openHarmony、openEuler 與 openGauss 等項目有望與各方合作伙伴 攜手，以開(kāi)放的態(tài)度互利共榮重塑?chē)a(chǎn)化數字底座。
開(kāi)放原子開(kāi)源基金會(huì )：多巨頭發(fā)起，培育共建以 OpenHarmony 為代表的優(yōu) 質(zhì)開(kāi)源項目。開(kāi)放原子開(kāi)源基金會(huì )于 2020 年 9 月 9 日正式對外亮相，為國內首 個(gè)開(kāi)源基金會(huì )，定位于開(kāi)源項目的孵化器、連接器與倍增器。根據官網(wǎng)消息，基金 會(huì )由華為、阿里、騰訊、百度、浪潮、招商銀行、360 等十家巨頭企業(yè)共同發(fā)起組 建。其中，華為已經(jīng)于 2020 年、2021 年分兩次將鴻蒙系統的所有基礎能力全部 捐獻給開(kāi)放原子開(kāi)源基金會(huì )，形成 OpenHarmony 開(kāi)源項目。我們認為， OpenHarmony 開(kāi)源項目作為鴻蒙 OS 的開(kāi)放版本，既能作為實(shí)驗田與廣大開(kāi)發(fā) 者及用戶(hù)保持良好互動(dòng)，又能作為第三方開(kāi)源項目與各類(lèi)生態(tài)合作伙伴形成共同 發(fā)展、互利共贏(yíng)的關(guān)系。
理事會(huì )是管理華為開(kāi)源基礎軟件項目的核心機構，民主決策帶來(lái)伙伴共建發(fā) 展機會(huì )。理事會(huì )是開(kāi)源社區決策機構和領(lǐng)導機構，主要職責為規劃社區的發(fā)展方向、 審視技術(shù)委員會(huì )的工作、組織社區開(kāi)源基礎設施的建設和運營(yíng)工作、宣傳和推廣開(kāi) 源社區、發(fā)展社區生態(tài)，提升社區活力。理事會(huì )一般由開(kāi)源項目的發(fā)起者和生態(tài)合作伙伴擔當。以華為高斯數據庫開(kāi)源項目 openGauss 為例，社區理事會(huì )于 9 月 25 日華為全聯(lián)接 2021 大會(huì )上正式成立，理事單位由華為、海量數據、神舟通用、 云和恩墨、虛谷偉業(yè)、深信服、超圖軟件、中國農業(yè)銀行、中國建設銀行、中國郵 政儲蓄銀行、招商銀行、華夏銀行、中國民生銀行、中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián) 通、清華大學(xué)等多家 openGauss 社區合作伙伴、用戶(hù)和科研院校組成。以海量數 據、深信服、超圖軟件為代表的國內優(yōu)質(zhì)軟件企業(yè)有望充分參與華為基礎軟件生態(tài) 擴張帶來(lái)的發(fā)展機遇。
鴻蒙源碼嘗試第三方化，擁抱開(kāi)源打造開(kāi)放生態(tài)。2020 年 9 月 10 日，華為 在 HDC 2020 大會(huì )上宣布正式開(kāi)源鴻蒙操作系統，項目名為 OpenHarmony， 并 同 時(shí) 宣 布 OpenHarmony 捐 獻 給 開(kāi) 放 原 子 開(kāi) 源 基 金 會(huì ) （ OpenAtom Foundation）。2021 年 6 月 4 日，華為已于 2020 年及 2021 年兩次將鴻蒙 OS 的基礎能力貢獻給開(kāi)放原子開(kāi)源基金會(huì )。我們認為，鴻蒙開(kāi)源化 一方面能夠進(jìn)一步吸引全球技術(shù)愛(ài)好者共同為項目發(fā)展服務(wù)，另一方面也能夠適 度打消生態(tài)合作廠(chǎng)商對華為作為手機廠(chǎng)商充當“裁判員+運動(dòng)員”的雙重身份的質(zhì) 疑。最后，開(kāi)放原子開(kāi)源基金會(huì )作為有領(lǐng)導的機構組織，能夠讓鴻蒙 OS 承擔更多 的國家使命。
歐拉+高斯打通服務(wù)器端全棧式需求，打造開(kāi)源社區布局全國產(chǎn)化生態(tài)。2021 年 9 月 25 日，華為官宣推出全新操作系統 openEuler。openEuler 是完全開(kāi)源， 支持多處理器架構、統一和開(kāi)放的操作系統，是打通國產(chǎn)化數字底座“最后一公里” 的核心。2020 年 12 月 24 日，openEuler 社區理事會(huì )于中國操作系統峰會(huì )上正 式宣布成立，首批成員包括華為、拓林思、湖南麒麟、普華、麒麟軟件、天津飛騰、 統信軟件、中國科學(xué)院軟件所，后期逐步增選電信云、聯(lián)通數科、兆芯、無(wú)錫先進(jìn) 技術(shù)研究院等多家單位。2021 年 7 月 1 日，華為正式將旗下數據庫軟件項目 openGauss 進(jìn)行開(kāi)源。openGauss 一款優(yōu)秀的企業(yè)級開(kāi)源關(guān)系型數據庫，最早起源于 PostgreSQL，并融合了華為數據庫領(lǐng)域的核心經(jīng)驗，對 ARM 體系結構實(shí) 現了適配優(yōu)化。我們認為，歐拉+高斯將打通操作系統、數據庫基礎軟件整體需求， 是服務(wù)器端國產(chǎn)化布局的重要一步。
4.3 工業(yè)軟件：政策倡導+企業(yè)需求雙驅動(dòng)的國產(chǎn)化趨勢
工業(yè)軟件是智能制造的承載，已深度融入工業(yè)設計及制造流程。在制造業(yè)逐步 轉型升級的大背景下，工業(yè)軟件的重要程度不斷提升，已經(jīng)成為體現產(chǎn)品差異化的 關(guān)鍵因素之一。工業(yè)軟件的應用貫穿制造業(yè)整個(gè)價(jià)值鏈，從研發(fā)、工藝、制造、采 購、營(yíng)銷(xiāo)、物流供應鏈到服務(wù)；從車(chē)間層的生產(chǎn)控制到企業(yè)運營(yíng)；從企業(yè)內部到外 部，實(shí)現與客戶(hù)、供應商和合作伙伴的互聯(lián)和供應鏈協(xié)同，企業(yè)所有的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都 離不開(kāi)工業(yè)軟件的全面應用。以西門(mén)子、通用電氣為代表的全球制造業(yè)巨頭持續加 大對工業(yè)軟件的投入，并展開(kāi)了依托于工業(yè)軟件的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數字化工廠(chǎng)等革新 性項目。
工業(yè)軟件規模持續增長(cháng)，整體規模接近 2000 億。根據工信部數據，我國工業(yè) 軟件市場(chǎng)規模已由 2013 年的 533 億元連續增長(cháng)至 2020 年的 2040 億元，年復合 增速約 21%，整體保持穩步增長(cháng)。盡管我國工業(yè)軟件整體市場(chǎng)規模占比較為有限， 但整體增速迅猛，有望作為后來(lái)者加速做大產(chǎn)業(yè)。
我們認為，驅動(dòng)工業(yè)軟件發(fā)展的兩大核心因素國產(chǎn)化與工業(yè)信息化在 2021 年 均處于整體向好態(tài)勢，未來(lái)仍舊看好工業(yè)軟件細分賽道的發(fā)展。
4.3.1 核心驅動(dòng)因素之國產(chǎn)化：政策助力，借風(fēng)遠航
國產(chǎn)化浪潮為工業(yè)軟件自主化注入強心劑。為保障我國 IT 基礎設施的安全性， 信創(chuàng )已在黨政和重要行業(yè)中快速推進(jìn)。目前，信創(chuàng )主要集中于芯片、存儲等硬件基 礎設施及操作系統、數據庫、中間件等基礎軟件。事實(shí)上，面向航空、能源、電力 等領(lǐng)域的制造業(yè)企業(yè)以國有企業(yè)為主，而這一群體也同時(shí)是工業(yè)軟件的主要客戶(hù) 群體。在 IT 國產(chǎn)化浪潮下，國產(chǎn)化工業(yè)軟件有望迎來(lái)發(fā)展良機。
兩院院士會(huì )議首度提及工業(yè)軟件，重要性再度拔高。2021 年 5 月 28 日，兩 院院士大會(huì )和中國科協(xié)第十次全國代表大會(huì )在北京召開(kāi)，中首次公開(kāi)提及工業(yè)軟件。講話(huà)指出，科技攻關(guān)要堅持問(wèn)題導向，在包括工業(yè)軟件 在內的關(guān)鍵核心技術(shù)上全力攻堅。此前，2021 年 2 月 19 日中央深改委第十八次 會(huì )議上，已強調要發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，加快攻克重要領(lǐng)域“卡脖子” 技術(shù)。
工業(yè)軟件首次入選科技部國家重點(diǎn)研發(fā)計劃專(zhuān)項，政府相關(guān)支持計劃陸續出 臺。2021 年 5 月 31 日，“十四五”國家重點(diǎn)研發(fā)計劃重點(diǎn)專(zhuān)項 2021 年擬支持 784 個(gè)項目/方向，國撥經(jīng)費總計約 197 億元。 “十四五”國家重點(diǎn)研發(fā)計劃已 啟動(dòng) 52 個(gè)重點(diǎn)專(zhuān)項指南征求意見(jiàn)。其中，工作軟件作為重點(diǎn)專(zhuān)項之一，被首度列 入其中。另一方面，2021 年 9 月 10 日，上海市印發(fā)《上海市促進(jìn)工業(yè)軟件高質(zhì) 量發(fā)展行動(dòng)計劃（2021-2023 年）》的通知。行動(dòng)計劃提出，通過(guò)三年努力，著(zhù)力 突破關(guān)鍵核心技術(shù)，培育引進(jìn) 200 家以上工業(yè)軟件企業(yè)，培育 10 家左右上市企 業(yè)，培育 5 家超 10 億元的重點(diǎn)工業(yè)軟件企業(yè)，上海工業(yè)軟件規模突破 500 億元。
4.3.2 核心驅動(dòng)因素之工業(yè)信息化：內生需求倒逼，疫情催化落地
中國制造為工業(yè)軟件自主化構建戰略依托。工業(yè)軟件中多個(gè)產(chǎn)品呈現出研發(fā) 投入高、盈利周期長(cháng)、行業(yè)需求分化的特性。因而，龐大的制造業(yè)體量是工業(yè)軟件 落地、生存、發(fā)展的前提。2020 年，我國工業(yè)增加值為 31.31 萬(wàn)億元，龐大的規 模為工業(yè)軟件國產(chǎn)化發(fā)展提供了土壤。相比于國際工業(yè)軟件巨頭的收入體量，國內 工業(yè)軟件廠(chǎng)商具備很大的提升空間。
用人成本逐步攀升，“用工荒”催化智能制造升級需求。根據國家統計局數據， 我國人口規模由 2000 年的 12.67 億人增長(cháng)至 2020 年的 14.12 億人。盡管人口 規模位列世界第一，但自 2015 年以來(lái)人口規模增長(cháng)率出現明顯的下滑，近幾年增 長(cháng)率不足 5‰左右。從人口結構上看，我國 65 歲以上老齡化人口比例持續提升， 2020 年達到 13.5%，人口紅利逐步消失。另一方面，根據國家統計局數據，我國 近二十年私營(yíng)企業(yè)和個(gè)體整體及制造業(yè)就業(yè)人員規模實(shí)現了持續增長(cháng)，但制造業(yè) 就業(yè)人員增速表現出明顯的減緩，2019 年增速僅為 2.27%。相比之下，我國近二 十年城鎮單位就業(yè)人員整體及制造業(yè)平均工資均實(shí)現了持續增長(cháng)。制造業(yè)城鎮單位就業(yè)人員平均工資 2019 年達到 78147 元，增速達到 8.41%，超過(guò)整體平均水 平。長(cháng)三角、珠三角等區域近年來(lái)多次出現制造 業(yè)招工困難問(wèn)題。
疫情彰顯自動(dòng)化生產(chǎn)意義，催化無(wú)人工廠(chǎng)加速落地。受制于疫情過(guò)程中人員接 觸受限，復工復產(chǎn)受到重大影響。在統籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng) 濟社會(huì )發(fā)展工作部署會(huì )議上指出，在本次疫情中“一些傳統行業(yè)受沖擊較大，而智 能制造、無(wú)人配送、在線(xiàn)消費、醫療健康等新興產(chǎn)業(yè)展現出強大成長(cháng)潛力。要以此 為契機，改造提升傳統產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)”。根據聯(lián)想集團介紹，聯(lián)想武漢 工廠(chǎng)利用物聯(lián)網(wǎng) IoT、大數據等技術(shù)，同時(shí)結合基地自主開(kāi)發(fā)的“Ideas 信息平臺 疫情管理系統”，精準預測生產(chǎn)要素，實(shí)現了順利復工。根據艾媒商情輿情數據監 測系統顯示，智能制造在疫情期間網(wǎng)絡(luò )熱度較高，特別在相關(guān)部門(mén)出臺支持措施后 明顯升溫。
原材料漲價(jià)倒逼企業(yè)降本增效，碳中和政策敦促企業(yè)節能減排。受疫情相關(guān)影 響，大宗商品漲價(jià)帶來(lái)的原材料成本提升和海運費用提升等非原材料成本提升，成 為 2021 年我國制造業(yè)面對的壓力之一。另一方面，“十四五”首次提及碳中和， 中央財經(jīng)委員會(huì )第九次會(huì )議講話(huà)指出如期實(shí)現 2030 年前碳達峰、2060 年前碳中 和的目標。同時(shí)，2021 年下半年以來(lái)，多地限電也為企業(yè)生產(chǎn)敲響警鐘。節能減 排再次成為工業(yè)企業(yè)需要考慮的核心要素，而在成本端被鎖定的背景下，利用工業(yè) 軟件為媒介的信息化技術(shù)成為工業(yè)企業(yè)所能夠采取的有效手段之一。
4.3.3 行業(yè)變量：EDA 軟件國產(chǎn)化大潮來(lái)襲，或再次帶動(dòng)工業(yè)軟件熱潮
EDA 是現在半導體產(chǎn)業(yè)不可或缺的軟件工具。EDA 是電子設計自動(dòng)化 (Electronic Design Automation)的簡(jiǎn)稱(chēng)，是從計算機輔助設計(CAD)、計算機輔 助制造(CAM)、計算機輔助測試(CAT)和計算機輔助工程(CAE)概念發(fā)展而來(lái)。EDA 工具是算法密集型的大型工業(yè)軟件系統，融合了圖形學(xué)、計算數學(xué)、微電子學(xué)、拓 撲邏輯學(xué)、材料學(xué)以及人工智能等多學(xué)科的算法技術(shù)。EDA 算法是數據密集型計 算的典型代表，需要深厚的理論基礎和不斷的技術(shù)創(chuàng )新。同時(shí)，在集成電路制造工 藝向先進(jìn)制程演進(jìn)的過(guò)程中，EDA 工具必須緊隨新工藝的特點(diǎn)不斷升級完善才能 滿(mǎn)足新工藝的應用需求。
全球集成電路市場(chǎng)空間廣闊，我國集成電路市場(chǎng)保持快速增長(cháng)。伴隨集成電路技術(shù)的發(fā)展，電子設備逐漸出現小型化、智能化、高性能、低能耗等趨勢，并融入 信息社會(huì )發(fā)展的各個(gè)方面，下游的高景氣度助推了電子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。根據 世界半導體貿易統計組織（WSTS）統計，從 2014 年到 2020 年，全球集成電路 市場(chǎng)規模從 2,773 億美元提升至 3,612 億美元，年均復合增長(cháng)率達 4.50%。根據 中國半導體行業(yè)協(xié)會(huì )統計，從 2014 年到 2020 年，中國集成電路市場(chǎng)規模從 3,015 億元提升至 8,848 億元，年均復合增長(cháng)率達 19.65%，整體保持持續增長(cháng)且增速遠 快于全球市場(chǎng)。
全球 EDA 市場(chǎng)空間廣闊，我國市場(chǎng)成為亞太地區增長(cháng)核心引擎。根據賽迪智 庫數據，近年全球 EDA 工具總銷(xiāo)售額保持穩定上漲，2018-2020 年分別實(shí)現總 銷(xiāo)售額 65.2/65.3/72.3 億美元。在 2020 年全球各地區 EDA 市場(chǎng)銷(xiāo)售額方面，北 美約占 40.9%，亞太地區約占 42.1%，歐洲地區約占 17%。我國 2018-2020 年 EDA 行業(yè)總銷(xiāo)售額分別約為 44.9/55.2/66.2 億元，實(shí)現連續增長(cháng)。其中，2020 年 我國自主 EDA 工具企業(yè)在本土市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入約為 7.6 億元，同比增幅 65.2%。我 國 EDA 市場(chǎng)的快速增長(cháng)帶動(dòng)了 EDA 軟件市場(chǎng)亞太區域的占比擴大。同時(shí)，伴隨 我國半導體產(chǎn)業(yè)自主化需求的提升，我國自主化 EDA 軟件產(chǎn)品市場(chǎng)保持快速增長(cháng)。（報告來(lái)源：未來(lái)智庫）
集成電路設計復雜化帶來(lái) EDA 軟件需求，我國半導體產(chǎn)業(yè)崛起加劇 EDA 軟件國產(chǎn)化動(dòng)力。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢上看，集成電路作為 EDA 下游行業(yè)，其技術(shù)迭代 帶來(lái) EDA 軟件持續性增量需求。隨著(zhù)集成電路技術(shù)的發(fā)展，由其裝配的電子設備 亦出現小型化、智能化、高性能、低能耗等趨勢。EDA 行業(yè)銜接集成電路設計、 制造和封測，對行業(yè)生產(chǎn)效率、產(chǎn)品技術(shù)水平有重要影響。從集成電路設計的角度 看，設計人員必須使用 EDA 工具設計幾十萬(wàn)到數十億晶體管的復雜集成電路，以 減少設計偏差、提高流片成功率及節省流片費用。從集成電路制造的角度看，芯片 制造工藝不斷演進(jìn)，而新材料、新工藝相關(guān)的下一代制造封測 EDA 技術(shù)將給集成 電路性能提升、尺寸縮減帶來(lái)新的發(fā)展機遇。伴隨我國半導體產(chǎn)業(yè)逐步崛起，產(chǎn)業(yè) 鏈安全性問(wèn)題在近期反復的外部貿易政策不確定性中凸顯。EDA 軟件為半導體設 計所需的必要軟件工具，國產(chǎn)化廠(chǎng)商有望伴隨我國半導體產(chǎn)業(yè)自主化做大做強。
EDA 軟件是工業(yè)軟件的重要組成部分。EDA 軟件是典型的面向工業(yè)場(chǎng)景的軟 件，某種意義上是設計軟件面向半導體子領(lǐng)域的一種特化產(chǎn)品。同時(shí)，又伴隨半導 體產(chǎn)業(yè)鏈的延長(cháng)與下游行業(yè)的擴充，在演化過(guò)程中兼具一定的管理軟件屬性。我們 認為，EDA 軟件國產(chǎn)化市場(chǎng)廣闊，并有望與其他上下游工業(yè)軟件產(chǎn)品形成聯(lián)動(dòng)， 從而形成板塊性共振。
4.3.4 產(chǎn)業(yè)格局：設計軟件硬核突破，管理軟件持續做大
工業(yè)設計軟件蓬勃發(fā)展，解決工業(yè)設計自主化難題。設計軟件主要包括 CAD、 CAE、CAM 三部分，分別針對圖紙設計、物理設計、加工設計三大環(huán)節。其中， CAD 軟件通用性最強，產(chǎn)品最為成熟；CAE 軟件最為硬核，產(chǎn)品技術(shù)含量最高； CAM 與實(shí)際生產(chǎn)最為接近，和硬件產(chǎn)品綁定更為深入。設計軟件表現形式為標準 的套裝軟件，具備高毛利潤率無(wú)邊際成本特性，未來(lái)具備云化轉型潛力，商業(yè)模式 優(yōu)良。目前，我國工業(yè)設計軟件基礎較為薄弱，在國產(chǎn)化大背景下有望充分受益。
EDA 軟件登陸資本市場(chǎng)在即，有望開(kāi)辟工業(yè)軟件半導體設計領(lǐng)域第二戰場(chǎng)。 EDA 指利用計算機輔助設計軟件，來(lái)完成超大規模集成電路（VLSI）芯片的功能 設計、綜合、驗證、物理設計（包括布局、布線(xiàn)、版圖、設計規則檢查等）等流程 的設計方式。EDA 是現在半導體產(chǎn)業(yè)不可或缺的軟件工具，集成電路設計復雜化 帶來(lái) EDA 軟件需求。當下，全球 EDA 軟件供應市場(chǎng)主要被 Synopsys、Cadence 和 Mentor 所把持。在外部貿易不確定性長(cháng)期存在，我國半導體產(chǎn)業(yè)自主化趨勢 加快的背景下，我國 EDA 軟件自主化產(chǎn)業(yè)有望做大做強。截止至 2021 年 11 月 底，國產(chǎn)化 EDA 軟件優(yōu)質(zhì)企業(yè)華大九天、蓋倫電子均已向上交所科創(chuàng )板提交 IPO 申請。
工業(yè)管理軟件加速滲透，“流程行業(yè)+離散行業(yè)”雙管齊下。工業(yè)管理軟件是 主要針對工業(yè)生產(chǎn)場(chǎng)景降本增效、安全生產(chǎn)、質(zhì)量控制等需求提出的項目型軟件產(chǎn) 業(yè)，可以認為是傳統 ERP 軟件理念在工廠(chǎng)場(chǎng)景的延伸與拓展。在疫情催化、原材 料漲價(jià)、人力成本攀升的大背景下，我國工業(yè)管理軟件企業(yè)迎來(lái)發(fā)展機遇。目前， 工業(yè)管理軟件已涌現出一批優(yōu)質(zhì)的國產(chǎn)化廠(chǎng)商。其中，流程行業(yè)有面向化工、石化 場(chǎng)景的中控技術(shù)和面向鋼鐵、冶金場(chǎng)景的寶信軟件，離散行業(yè)有賽意信息、鼎捷軟 件、漢得信息等。
5 云與 SaaS：數字經(jīng)濟的”主脈”5.1 回顧歷史：美股 SaaS 十年長(cháng)牛，國內巨頭奮起發(fā)力
云計算前景遠大，在國內外資本市場(chǎng)均具有優(yōu)異表現。選取 2012 年 1 月 26 日-2022 年 1 月 26 日階段指數或公司收益表現進(jìn)行分析，國內 A 股云計算指數 持續跑贏(yíng)創(chuàng )業(yè)板指及滬深 300；美股 SaaS 典型公司微軟、Adobe、Autodesk 近 十年收益率均在 10-20 倍，明顯跑贏(yíng)摩根大通、可口可樂(lè )等金融、消費領(lǐng)域的行 業(yè)龍頭。
美股市場(chǎng)已經(jīng)成長(cháng)出多個(gè)千億美金市值的 SaaS 公司。美股 SaaS 公司中，千 億美金市值公司近 10 家，同時(shí)多個(gè)公司達百億美金市值，且過(guò)去十年的市值實(shí)現 數倍增長(cháng)。
國外 SaaS 成長(cháng)企業(yè)處于收入高增期，巨頭則仍具有穩定增長(cháng)能力。1）巨頭 收入增速仍保持 15%+。2020 年營(yíng)收超百億美元，包括 Salesforce 和 Adobe， 相關(guān)公司收入增速約 15-25%。2）細分領(lǐng)域龍頭收入保持高增，部分公司增速 30%。 2020 年營(yíng)收約 30-50 億美元的公司，其中 Servicenow 收入增速 30%，Workday 和 Autodesk 收入增速保持在 15-20%。3）新興公司處于快速成長(cháng)期，多個(gè)公司 翻倍增長(cháng)。Zoom、Snowflake、Shopify 三家公司 2020 年收入低于 30 億美元， 2020 年收入增速分別為 326%、124%和 86%，2021H1 收入繼續保持高增。
國內領(lǐng)軍企業(yè) SaaS 收入 2017-2020 年復合增速均超 40%。從國內典型 SaaS 企業(yè)來(lái)看，SaaS 收入都保持了快速增長(cháng)，2017-2020 年 SaaS 業(yè)務(wù)的復合 收入增速均超過(guò) 40%。
5.2 展望國內：SaaS 滲透仍處初期，未來(lái)有望持續高增
5.2.1 行業(yè)增速：國內 SaaS 行業(yè) 2021-2023 年復合增速有望超 30%
云計算產(chǎn)業(yè)仍保持快速發(fā)展態(tài)勢，2021-2023 年全球復合增速 17%，國內 近 30%。1）全球：根據艾媒咨詢(xún)數據，全球 2020 年云計算市場(chǎng)規模達到 2245 億美元，較 2019 年增長(cháng) 19.22%。到 2023 年有望達到 3596 億美元，2021-2023 年復合增速有望達到 17%。2）國內：根據中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì )數據，2020 年云計算 市場(chǎng)規模達到 1781 億元，增速 34%；到 2023 年國內整體市場(chǎng)規模有望達到 3754 億元，2021-2023 年復合增速 28%。
SaaS 產(chǎn)業(yè)呈現快速發(fā)展態(tài)勢。1）全球：預計 2022 年全球 SaaS 市場(chǎng)規模達 到 1383 億美元，增速預計達到 17%。2）國內：2021 年 SaaS 市場(chǎng)規模達到 666 億元，增速達到 34%。
5.2.2 行業(yè)空間：行業(yè)滲透率僅 5%，對比國外同樣具有較大空間
國內 SaaS 滲透率僅約 5%，還有較大普及空間。1）普及空間較大：根據海 比研究院數據，國內 SaaS 用戶(hù)數已達到 915 萬(wàn)家，有 102 萬(wàn)家付費用戶(hù)。全國 企業(yè)法人單位數超 2000 萬(wàn)（2019 年數據，后續未更新），按上述數據測算，SaaS 付費用戶(hù)滲透率僅約 5%，仍有較大滲透空間。2）大中型企業(yè)接受度較高，高客 單價(jià)意味著(zhù)行業(yè)前景更廣闊：2020 年國內 SaaS 新增用戶(hù) 18 萬(wàn)，其中中型企業(yè) 最多達 6.8 萬(wàn)家，其次是大型企業(yè) 6.1 萬(wàn)家，二者占總數的比重達 72%。大中型 企業(yè)付費能力較強，客單價(jià)也相對較高，有利于市場(chǎng)規模的快速提升。
對比國外，國內 SaaS 產(chǎn)業(yè)占比明顯較低，存較大發(fā)展空間。在美國云計算產(chǎn) 業(yè)細分領(lǐng)域中，SaaS占比已經(jīng)達到58%，而國內云計算產(chǎn)業(yè)中SaaS占比僅28%； 另一個(gè)角度看，美國 SaaS 在 IT 投入中占比 2020 年達到 5.4%，而國內僅 1.3%。 未來(lái) SaaS 仍有較大提升空間。
5.2.3 行業(yè)格局：集中度低，CR10 份額僅 34%
國內 SaaS 行業(yè)集中度仍較低，CR10 份額僅 34%。1）根據海比研究院數據， 國內 SaaS 行業(yè)整體份額看，CR3 份額 16%，CR5 為 22%，CR10 達到 34%， CR 20 達到 46%，說(shuō)明行業(yè)整體集中度仍較低，領(lǐng)軍企業(yè)仍存在提升份額空間。 2）從收入看，超過(guò)半數廠(chǎng)商收入在 2000 萬(wàn)以下，將近 80%的廠(chǎng)商收入在 1 億以 下，收入在 10 億以上的僅有 5%左右。
5.3 發(fā)展階段：細分龍頭已現，付費習慣逐漸培養利于長(cháng)期成長(cháng)
國內軟件產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入 SaaS 化時(shí)代，部分頭部企業(yè)年訂閱收入達到 10 億級 別。國內軟件產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，已經(jīng)從定制化、移動(dòng)化，發(fā)展到云化階段， 并且能夠服務(wù)新經(jīng)濟公司、SMB、大型民營(yíng)、國際化企業(yè)、國企等多種類(lèi)型企業(yè)。 目前部分國內頭部 SaaS 企業(yè)的訂閱收入已經(jīng)達到 10 億人民幣水平。相比于 Salesforce 的 200 億美元+收入、Autodesk 的 30 億美元+收入，國內頭部企業(yè) 仍存差距，未來(lái)成長(cháng)空間巨大。
用戶(hù)習慣逐步培養，釘釘等頭部應用用戶(hù)數超 1 億，部分細分領(lǐng)域月活數超 3 億。1）從國內主要辦公領(lǐng)域軟件的月活數看，2021 年 8 月釘釘、騰訊文檔、 百度網(wǎng)盤(pán)等多個(gè)軟件用戶(hù)數超 1 億，且企業(yè)微信、騰訊會(huì )議、金山文檔等都保持 高速增長(cháng)。2）從細分領(lǐng)域看，2021 年 9 月效率辦公、電子文檔月活數均超 2.5 億，云盤(pán)存儲超 2 億。
逐漸由免費走向付費，用戶(hù)習慣持續培養利于長(cháng)期成長(cháng)。1）對比國外： Salesforce30 天免費試用，后續按多個(gè)不同類(lèi)型版本、模塊數量收費，基礎版也 收費。2）國內：巨頭一般采取“基礎免費+擴容、更多功能收費”的策略。釘釘 采取基礎功能免費、增值服務(wù)（電話(huà)時(shí)長(cháng)、存儲容量，以及大量應用模塊等）收費 方式，同時(shí)推出了釘釘專(zhuān)業(yè)版，一年 9800 元（DING1000 條，電話(huà)會(huì )議時(shí)長(cháng) 5000 分鐘）、釘釘專(zhuān)屬版、釘釘專(zhuān)有版等。企業(yè)微信基礎功能免費試用，但企業(yè)采購接 入的第三方軟件、企業(yè)公費電話(huà)話(huà)費、微盤(pán)擴容等企業(yè)業(yè)務(wù)費用進(jìn)行收費。
國內外軟件付費習慣不同，國內難以照搬國外模式，但目前國內 SaaS 領(lǐng)域領(lǐng) 軍企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了用戶(hù)培養，并逐漸摸索出適合國內的收費方式，未來(lái) B 端應用 的普及和深化潛力巨大。
5.4 拐點(diǎn)已現：龍頭出海正當時(shí)，新需求有望在新行業(yè)開(kāi)啟
5.4.1 經(jīng)濟發(fā)展必然性：企業(yè)提質(zhì)增效需求迫切，SaaS 有望加速普及
經(jīng)濟放緩帶來(lái)的企業(yè)“內卷”，同時(shí)人力成本不斷提升。從 2015 年開(kāi)始，GDP 增速逐年放緩，2015-2020 年中國 GDP 年復合增長(cháng)率僅為 4.88%。同時(shí)，以制 造業(yè)、建筑業(yè)、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)幾個(gè)行業(yè)為例，相關(guān)行業(yè)人均工資在 2020 年已經(jīng) 均達到 6 萬(wàn)或以上，且保持 6%以上的增速。長(cháng)期看，盲目的擴張投入難持續，數 字化作為提質(zhì)增效的重要手段將在企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮重要作用。
數字時(shí)代 B 端藍海，SaaS 未來(lái)潛力巨大。B 端對“連接”、“效率”、“透明” 需求迫切，數字化工具成為必備生產(chǎn)力，企業(yè)在應用層面更需要提質(zhì)增效，SaaS 有著(zhù)長(cháng)期發(fā)展機遇，銷(xiāo)售、數據洞察、金融、安全、自動(dòng)化等領(lǐng)域 SaaS 發(fā)展潛力 可期。
5.4.2 龍頭出海正當時(shí)：領(lǐng)軍企業(yè)替代國際大廠(chǎng)，新時(shí)期有望領(lǐng)跑全球軟件市場(chǎng)
“海外收入”是美股典型 SaaS 公司的重要成長(cháng)動(dòng)力。根據美股典型 SaaS 公 司，其在美國（北美、美洲等優(yōu)勢地區，不同公司劃分收入標準不同）收入雖仍為 主要收入，但其他地區收入已經(jīng)具有一定占比。 8 家公司，2020 年收入中， 其他地區收入占比均在 15%以上，其中有 6 家公司占比在 30%以上，可見(jiàn)其“海 外收入”的來(lái)源是成長(cháng)的重要動(dòng)力。
石基信息洲際訂單的落地，意味著(zhù)國內龍頭已經(jīng)開(kāi)始具有逐步替代海外巨頭 的實(shí)力。2021 年 9 月，石基信息拿下洲際酒店 PMS 訂單，具有標志性意義，說(shuō) 明國內軟件領(lǐng)軍企業(yè)已經(jīng)具備了和國外大廠(chǎng)競爭實(shí)力，而且在新一代架構的普及 中領(lǐng)先傳統巨頭，體現其前瞻性和產(chǎn)品研發(fā)等能力。同時(shí)，已經(jīng)具有半島酒店 PMS以及多個(gè) Top 5 酒店集團 POS 訂單，未來(lái)向海外拓展大勢所趨。
金山辦公覆蓋超 220 個(gè)國家和地區，廣聯(lián)達拓展至東南亞和歐洲多個(gè)國家。 金山辦公 WPS Office 已經(jīng)覆蓋了全球 220 個(gè)國家和地區；廣聯(lián)達 2020 年海外 收入已經(jīng)占比將近 5%，多個(gè)產(chǎn)品開(kāi)始規?；茝V，東南亞、歐洲等市場(chǎng)不斷取得 進(jìn)展。從數據對比看，國內典型 SaaS 公司的海外業(yè)務(wù)占比明顯低于海外 SaaS 龍 頭，未來(lái)海外業(yè)務(wù)有望成為國內 SaaS 公司成長(cháng)的重要動(dòng)力。
5.4.3 下游新需求初現：看好醫療、采招等行業(yè)應用潛力
醫療行業(yè)：DRGs/DIP 的推動(dòng)給 SaaS 在醫院普及帶來(lái)重要機遇。醫保局推 動(dòng)醫?？刭M政策，行業(yè)迎來(lái)新機遇。國家醫療保障局關(guān)于印發(fā) DRG/DIP 支付方式 改革三年行動(dòng)計劃的通知，其中提出“在 2019-2021 年試點(diǎn)基礎上，按 2022 年、 2023 年、2024 年三年進(jìn)度安排。以?。ㄗ灾螀^、直轄市）為單位，分別啟動(dòng)不少 于 40%、30%、30%的統籌地區開(kāi)展 DRG/DIP 支付方式改革并實(shí)際付費。鼓勵 以?。ㄗ灾螀^、直轄市）為單位提前完成統籌地區全覆蓋任務(wù)?！盌RGs、DIP 相關(guān)建設已經(jīng)是大勢所趨。
DRGs、DIP 精準控費，必須實(shí)行高頻次更新，這就為訂閱模式奠定了重要基 礎。1）高頻次更新是控費的必然要求。病種本身種類(lèi)多且不斷變化，在臨床實(shí)際 中又因人而異，因此精準的控費需要不斷地豐富病種知識庫，需要不斷進(jìn)行更新。 根據美國發(fā)展經(jīng)歷，DRGs 動(dòng)態(tài)更新是發(fā)展中的必然。2）持續的動(dòng)態(tài)更新，為訂 閱模式奠定了基礎。每年病種知識庫的更新等需要持續的付費，有望推動(dòng)醫療 IT 行業(yè)從項目制走向訂閱制。
采招行業(yè)：以新點(diǎn)軟件為例：搭建 To G 端平臺向 B 端收費，領(lǐng)軍企業(yè) SaaS 收入快速增長(cháng)。
新點(diǎn)軟件累積承建大量省市地方項目，電子招采平臺領(lǐng)域龍頭地位顯著(zhù)。根據 公司招股說(shuō)明書(shū)披露，截止至 2021 年 11 月，公司累計承建省級公共資源交易平 臺 21 個(gè)，省會(huì )城市公共資源交易平臺 18 個(gè)，覆蓋地市以下級公共資源交易平臺 超過(guò) 1,100 個(gè)，在公共資源招投標平臺市場(chǎng)具有明顯優(yōu)勢。在企業(yè)招采領(lǐng)域，公 司承建了 40 多家大型央企平臺，客戶(hù)包括中國國際航空、中國海油、中國石化、 華潤集團、中鋼國際招標、萬(wàn)華化學(xué)等。參考我國省市縣及央企數量，我們認為公 司在該領(lǐng)域市占率可觀(guān)，具備龍頭地位。
平臺運營(yíng)收入高速增長(cháng)不容小視，SaaS 化轉型潛力廣闊。根據新點(diǎn)軟件招股 說(shuō)明書(shū)披露，公司在智慧招采領(lǐng)域 2018-2020 年分別實(shí)現平臺運營(yíng)收入 1.68/1.92/2.45 億元，貢獻了整個(gè)業(yè)務(wù)板塊約 30%的營(yíng)收。公司通過(guò)智慧招采軟 件平臺為使用主體實(shí)現技術(shù)咨詢(xún)、維護、輔助清標、評標等支撐服務(wù)而取得的收入， 根據給智慧招采軟件平臺使用主體的按次服務(wù)已提供，收到服務(wù)價(jià)款或者取得收 款的依據后確認收入。我們認為，參考公司采招平臺省市縣覆蓋數量，公司龍頭地 位穩固，而招標類(lèi)業(yè)務(wù)本身具備較強的用戶(hù)黏性，公司在該領(lǐng)域的平臺服務(wù)模式有 望實(shí)現 SaaS 模式，具備永續經(jīng)營(yíng)能力。
6 重點(diǎn)公司6.1 四維圖新：自動(dòng)駕駛數據領(lǐng)域的“寧德時(shí)代”
汽車(chē)自動(dòng)駕駛數據“國家隊”登場(chǎng)。公司脫胎于中國四維，后者由國家測繪局 于 1992 年創(chuàng )建的，是名副其實(shí)的“國家隊”。經(jīng)過(guò) 10 多年的發(fā)展，公司已形成 “導航+車(chē)聯(lián)網(wǎng)+自動(dòng)駕駛+大數據+芯片”五位一體的縱深布局，并在擁有測繪甲 級資質(zhì)以及國汽智圖為背書(shū)，使其已成為兼備“稀缺性、成長(cháng)性”的“隱形冠軍”， 以迎接智能駕駛時(shí)代的全面升維。
破局“數據黑箱”，盈利模式的蝶變。公司承接的自動(dòng)駕駛數據管理服務(wù)平臺 項目抑或是車(chē)聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)平臺，不僅僅只是平臺搭建而已，其盈利模式更深層的變 化來(lái)自于“數據管理服務(wù)”。因此，我們判斷盈利模式未來(lái)或將以“數據運營(yíng)”的 形式展開(kāi)。根據我們測算，在悲觀(guān)、中性和樂(lè )觀(guān)的情況下，至 2025 年 L2 及以上 自動(dòng)駕駛數據管理服務(wù)市場(chǎng)對應的增量空間或將分別達到 30.4 億元/年、60.7 億 元/年、121.4 億元/年。
訂單大年，看好“合規+地圖+定位“閉環(huán)下盈利模式的蝶變。繼戴姆勒訂單 后，沃爾沃“云合規”、“高精度地圖”、“自動(dòng)駕駛服務(wù)平臺”的發(fā)布，也清晰地展 示了訂單背后的業(yè)務(wù)閉環(huán)，即從“信息合規-數據建模-底圖驗證-功能展現-定位輔 助”的全壘打。此后福特訂單也陸續而至，后續訂單更值得期待。至此，我們再次 強調，公司拐點(diǎn)已至。同時(shí)，“合規+地圖+定位”三合一的數據服務(wù)年費模式也正 式開(kāi)啟，且單車(chē)年服務(wù)費收入根據車(chē)型不同在幾百元不等。根據我們測算，僅考慮 最剛需的 L2 及以上自動(dòng)駕駛汽車(chē)數據年費（即云服務(wù)）市場(chǎng)在 2025 年空間就將 達到百億元以上。
6.2 科大訊飛：數字經(jīng)濟與人工智能的領(lǐng)軍者
教育業(yè)務(wù)穩健高速發(fā)展。根據公司官網(wǎng)云年會(huì )披露數據，公司因材施教業(yè)務(wù) 2021 年全國新增 20+的地市縣區，收入增長(cháng) 48%，2022 年預計覆蓋 50+地市縣 區，公司預計 2022 年因材施教業(yè)務(wù)合計收入增加 80%以上。英語(yǔ)聽(tīng)說(shuō)考試業(yè)務(wù) 2021 年新增 4 個(gè)省市高考、29 個(gè)地市中考，累計覆蓋 14 個(gè)省市高考、87 個(gè)地 市中考，2021 年營(yíng)收增長(cháng) 45%，2022 年預計增長(cháng) 50%。個(gè)性化學(xué)習手冊業(yè)務(wù) 2021 年收費學(xué)校數增長(cháng) 50%、用戶(hù)規模同比增長(cháng) 40%、續購率增長(cháng)至 90%、轉 化率增長(cháng)至 65%，營(yíng)收同比增長(cháng) 63%，2022 年預計增長(cháng) 70%以上。學(xué)習機 B、 C 兩端雙輪驅動(dòng)，有力支撐教育根據地業(yè)務(wù)，2021 年 C 端銷(xiāo)量增長(cháng) 150%，2022 年預計增長(cháng) 200%。
汽車(chē)與醫療業(yè)務(wù)驚喜不斷。汽車(chē)業(yè)務(wù)方面 2021 年合作車(chē)企超過(guò) 40 家，車(chē)型 超過(guò) 1100 款，新增車(chē)型超過(guò) 200 款，定點(diǎn)儲備增長(cháng) 90%；2022 年前裝車(chē)輛預 計新增 900 萬(wàn)輛，汽車(chē)業(yè)務(wù)預計收入增長(cháng) 70%。醫療業(yè)務(wù)方面，2021 年全科醫 療助理日均提供診斷超過(guò)77萬(wàn)例，同比增長(cháng)年度有價(jià)值的修正診斷超過(guò)17萬(wàn)例， 安徽覆蓋全省價(jià)值驗證后產(chǎn)生持續運營(yíng)收費，全國覆蓋目前已覆蓋 280 區縣；而 基于全科能力的家庭醫生助手，日均隨訪(fǎng)突破 100 萬(wàn)例，同比增長(cháng)實(shí)現 100%。 2022 年預計實(shí)現收入翻倍，合同同比增長(cháng) 200%的高額增速。
6.3 新點(diǎn)軟件：政務(wù)軟件搭臺，企業(yè)級 SaaS“唱大戲”
公司是披著(zhù)政務(wù)信息化“外衣”的高 ROE 企業(yè)級軟件龍頭。公司成立于 1998 年，是一家政企信息化整體解決方案提供商，業(yè)務(wù)涵蓋規劃咨詢(xún)、應用軟件與智能 設備研發(fā)、實(shí)施交付到持續運營(yíng)維護等全方位服務(wù)。公司 2020 年年毛利潤率達 69%，凈利潤率達 19%，ROE（攤?。┻_ 47%。公司以中央研究院為技術(shù)底座、 多級研發(fā)團隊與多級市場(chǎng)團隊為脈絡(luò )所形成的高產(chǎn)品化能力和快速實(shí)施交付能力， 為多業(yè)務(wù)方向拓展實(shí)現“非線(xiàn)性”增長(cháng)奠定基礎。
以 ToG 業(yè)務(wù)為入口打通 ToB 業(yè)務(wù)，智慧采招 SaaS 化轉型后勁十足。公司業(yè) 務(wù)涵蓋智慧招采、智慧政務(wù)、數字建筑三大領(lǐng)域。公司以 G 端業(yè)務(wù)為入口，通過(guò) 其經(jīng)濟民生接口效應逐步挖掘 B 端應用場(chǎng)景。智慧采招業(yè)務(wù)方面，公司通過(guò)智慧 招采軟件平臺為使用主體實(shí)現技術(shù)咨詢(xún)、維護、輔助清標、評標等支撐服務(wù)而取得 的收入，貢獻了整個(gè)業(yè)務(wù)板塊約 30%的營(yíng)收。參考公司采招平臺省市縣覆蓋數量， 公司龍頭地位穩固，而招標類(lèi)業(yè)務(wù)本身具備較強的用戶(hù)黏性，公司在該領(lǐng)域的平臺 服務(wù)模式有望實(shí)現 SaaS 模式，具備永續經(jīng)營(yíng)能力。
數字經(jīng)濟大潮來(lái)臨，公司有望成為時(shí)代“弄潮兒”。2022 年 1 月 12 日，國務(wù) 院發(fā)布《“十四五”數字經(jīng)濟發(fā)展規劃》總體要求與目標。我們認為，伴隨數字經(jīng) 濟自上而下的頂層設計，以及由“鄉村振興”帶來(lái)的政務(wù)信息化應用場(chǎng)景下沉，公 司有望在“十四五”期間持續享受行業(yè)紅利。
6.4 用友網(wǎng)絡(luò )：數字經(jīng)濟千億龍頭，央企數字化先鋒
數字經(jīng)濟將是新基建重要主線(xiàn)。根據求是網(wǎng)官網(wǎng)，發(fā)表重要文章，提出 不斷做強做優(yōu)做大我國數字經(jīng)濟。此前，國務(wù)院已于 1 月 12 日晚印發(fā)《“十四五” 數字經(jīng)濟發(fā)展規劃》，明確了“十四五”時(shí)期數字經(jīng)濟是下一階段經(jīng)濟發(fā)展的核心。
千億國產(chǎn)軟件龍頭，有望成為數字中國“先鋒”。從產(chǎn)品上，用友作為國產(chǎn)軟 件龍頭，擁有覆蓋企業(yè)數字化全流程的產(chǎn)品線(xiàn)，通過(guò)重磅定增打造核心產(chǎn)品YonBIP； 從生態(tài)上，以“精智”工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺賦能百萬(wàn)企業(yè)，拿下多家重磅央企引領(lǐng)產(chǎn)業(yè) 鏈上云。
數字經(jīng)濟引領(lǐng)下一階段發(fā)展，用友有望扮演“先鋒“角色?！丁笔奈濉皵底?經(jīng)濟規劃》中明確到 2025 年幾大關(guān)鍵指標：數字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加占比提升至 10%；軟件和信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)規模達 14 萬(wàn)億，CAGR 為 11.4%；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺普 及率達 45%，當前為 14.7%；在線(xiàn)政務(wù)服務(wù)實(shí)名用戶(hù)數到 8 億人，較 20 年翻倍。 用友作為我國 ERP 的領(lǐng)軍者，從產(chǎn)品上能夠賦能企業(yè)從產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、進(jìn) 存銷(xiāo)、中后臺管理的全流程數字化，從生態(tài)上擁有”精智“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺引領(lǐng)產(chǎn) 業(yè)上云，有望成為下一個(gè)階段我國企業(yè)數字化的引領(lǐng)者。
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