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1、正規pos機名單
正規pos機名單
你在超市購物結賬的時(shí)候，可曾注意過(guò)收銀臺上掃碼的設備嗎？
主營(yíng)業(yè)務(wù)為POS機、掃碼槍等智能商用設備的上海商米科技集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“商米科技”）正沖刺科創(chuàng )板上市。商米科技本次IPO擬募集資金10億元，用于智能商用設備研發(fā)升級等項目。保薦機構為海通證券。
紅星資本局注意到，商米科技研發(fā)投入很高，但并不直接生產(chǎn)設備，大部分都是委外加工生產(chǎn)。而且，商米科技至今尚未實(shí)現盈利，毛利率處在行業(yè)下游水平。不過(guò)，商米科技的股東名單依然是“星光熠熠”，螞蟻集團，小米（小米集團 01810.HK）、美團（03690.HK）、深創(chuàng )投位列其中。
商米科技線(xiàn)下實(shí)體店 圖據視覺(jué)中國
連續3年虧損
增收不增利，毛利率低
成立于2013年的商米科技，最初以做外賣(mài)平臺起家，前身是“我有外賣(mài)”。其創(chuàng )始人林喆曾公開(kāi)表示，“我有外賣(mài)”做到了除BAT（百度、阿里、騰訊）、美團之外的第二陣營(yíng)的第一名。不過(guò)，在巨頭圍獵外賣(mài)市場(chǎng)的情況下，自知無(wú)法進(jìn)入第一陣容的林喆，果斷改變模式，搖身一變成為了第一陣營(yíng)的“彈藥供給商”。
目前商米科技主營(yíng)業(yè)務(wù)以智能商用設備及配件銷(xiāo)售為主。智能商用設備通俗講，就是安卓收銀機、智能金融POS機、手持掃碼機等，產(chǎn)品主要應用于支付、點(diǎn)單、收銀、外賣(mài)、繳費、取號等場(chǎng)景。
招股書(shū)顯示，2018-2020年（報告期），商米科技分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.66億元、16.44億元和21.84億元，三年營(yíng)收復合增長(cháng)率達到50.35%，呈現出連續增長(cháng)的態(tài)勢。但同期扣非歸母凈利潤卻是連年虧損，分別為-6924.8萬(wàn)元、-2.06億元和-2439.14萬(wàn)元。
2020年，雖然商米科技的凈利潤實(shí)現扭虧為盈，為484.3萬(wàn)元。但這主要得益于高管離職沖回股份支付費用金額938.72萬(wàn)元和計入當期損益的政府補助1205.46萬(wàn)元。因此，在營(yíng)業(yè)收入高增的情況下，商米科技可以說(shuō)是增收不增利。
此外，紅星資本局注意到，商米科技的毛利率在2020年增長(cháng)趨勢明顯，但總體不算高，在同行中處于下游水平。
招股書(shū)顯示，報告期內商米科技綜合毛利率分別為21.61%、21.58%和26.29%，而可比公司均值分別為23.31%、26.04%和26.71%。綜合來(lái)看，商米科技的毛利率與第一梯隊的公司相比，差距在8-12個(gè)百分點(diǎn)左右，僅高于小米集團（1810.HK）。但小米集團的營(yíng)收規模，顯然是商米科技比不了的。
商米科技選擇可比公司的標準，也遭到了質(zhì)疑。在第一輪問(wèn)詢(xún)中，上交所要求商米科技說(shuō)明，與極米科技（688696.SH）、小米集團是否具有可比性及依據，并重新選擇具有可比性的同行業(yè)公司進(jìn)行比較分析。
在回復問(wèn)詢(xún)的公告中，商米科技將可比公司調整為新大陸（000997.SZ）、優(yōu)博訊（300531.SZ）、石基信息（002153.SZ）與中科英泰。如此一來(lái)，商米科技的毛利率水平就顯得更低了，比同行均值最多低了16個(gè)百分點(diǎn)。
對此，商米科技解釋稱(chēng)，主要因產(chǎn)品結構及生產(chǎn)模式的差異造成。由于自產(chǎn)模式下的產(chǎn)能限制會(huì )極大制約其技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，因此公司選擇主要采用代工生產(chǎn)模式進(jìn)行生產(chǎn)?？紤]到代工模式下代工廠(chǎng)商的合理利潤率，上述毛利率差異符合商業(yè)邏輯。
招股書(shū)顯示，報告期內，商米科技代工生產(chǎn)的產(chǎn)品數量占總產(chǎn)量的比例高達93%以上。在這種模式下，商米科技的科技含金量也存疑。
研發(fā)投入高
銷(xiāo)售費用同樣居高不下
連續虧損，商米科技的錢(qián)都花到哪里去了？
招股書(shū)顯示，2018-2020年，商米科技的研發(fā)費用分別為1.28億元、2.60億元和2.62億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為13.25%、15.81%和12.01%。這一數據，超出了同行業(yè)可比公司均值一倍左右。
商米科技表示，為保證技術(shù)水平躋身行業(yè)前列，所以公司保證對研發(fā)項目的穩定高投入。但從目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)來(lái)看，商米科技的高投入，暫時(shí)還沒(méi)有形成經(jīng)濟回報。
值得一提的是，來(lái)自境外市場(chǎng)的收入，對商米科技的營(yíng)收貢獻很大。報告期內，商米科技銷(xiāo)往境外的收入分別為4.36 億元、6.87 億元、14.66億元，占當期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 45.12%、41.79%、69.02%。
然而，境外業(yè)務(wù)占比過(guò)重，也導致商米科技的銷(xiāo)售費用大幅上升。
報告期內，公司銷(xiāo)售費用分別為8596.51萬(wàn)元、1.69億元和1.96億元；銷(xiāo)售費用率為8.90%、10.27%和8.98%，高于同行。招股書(shū)解釋稱(chēng)，主要因為公司仍處于成長(cháng)階段，需要快速開(kāi)拓全球市場(chǎng)。2019年開(kāi)始公司境外業(yè)務(wù)迅速增長(cháng)，公司在全球范圍內搭建銷(xiāo)售體系，銷(xiāo)售費用率隨之上升。
招股書(shū)顯示，商米科技的銷(xiāo)售人員共計298人，占員工總數的33.67%，銷(xiāo)售團隊覆蓋亞太、歐洲、北美、南美、中東非五個(gè)銷(xiāo)售大區。
此外，外銷(xiāo)受匯率波動(dòng)影響較大，容易產(chǎn)生匯兌損失。2020年，商米科技就產(chǎn)生了匯兌損失2254.38萬(wàn)元。
股東陣容豪華
螞蟻集團、小米、美團在列
商米科技可以說(shuō)是備受資本青睞。公開(kāi)資料顯示，其曾獲得過(guò)6次融資。其中，在成立不足一年時(shí)，就獲得了來(lái)自暴龍資本的數百萬(wàn)人民幣天使輪。
隨后，2014年8月，商米科技獲得來(lái)自小米集團、分眾傳媒（002027.SZ）和深創(chuàng )投等投資的8000萬(wàn)元A輪融資；2015年5月，小米集團、深創(chuàng )投再度加碼，與大眾點(diǎn)評等一起投資了商米科技的B輪2億元融資；2015年6月，商米集團獲得1億元B+輪融資。
轉型之后，2017年9月，商米科技開(kāi)啟C輪融資，由中民投、光速中國和美團投資。招股書(shū)顯示，2019年1月，螞蟻集團通過(guò)云鑫創(chuàng )投共投入4.85億元，農銀國際通過(guò)農銀穩盈跟投6800萬(wàn)元。2019年4月，螞蟻集團又通過(guò)股權受讓及增資投入11.88億元。
截至招股書(shū)（申報稿）簽署日，林喆直接持有商米科技22.38%的股份，并通過(guò)控制沃有合伙、握友合伙、沃郵合伙分別控制公司6.45%、3.39%、8.02%的股份。林喆合計控制40.24%股份，為商米科技控股股東、實(shí)際控制人。另外，通過(guò)設置特別表決權，林喆還控制了商米科技87.07%的表決權。
螞蟻集團通過(guò)云鑫創(chuàng )投持有商米科技29.99%的股權；美團通過(guò)漢濤咨詢(xún)持股8.20%；小米科技子公司金星創(chuàng )投系第五大股東，持股比例為7.78%；深創(chuàng )投系第六大股東，持股比例為6.88%。
此外，阿里系、美團系也出現在了商米科技的前五大客戶(hù)名單中。
美團及其附屬公司是商米科技2018年第一大客戶(hù)、2019年第四大客戶(hù)，銷(xiāo)售額分別為1.28億元、5861.81萬(wàn)元，占當期營(yíng)收的比例分別為13.28%、3.57%。阿里及其附屬公司是商米科技2019年第一大客戶(hù)和2020年第四大客戶(hù)，銷(xiāo)售額分別為1.89億元和4752.52萬(wàn)元，占當期營(yíng)收的11.48%、2.24%。
對于商米科技的IPO進(jìn)展情況，紅星資本局也將持續關(guān)注。
紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 余冬梅
編輯 楊程
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